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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
歐洲債務危機繼續成為市場關注的焦點，過去一周，歐洲多國國債遭拋售，環球股市及大宗商品市場明顯下挫，資金主要流入美元及美債避險。
希臘聯合政府領導人中的新民主黨領袖，早前拒絕簽署承諾緊縮措施的聲明，該國反覆的態度，使其他歐元區國家大大提高了警覺性，而德國亦一再重申反對發行歐元區共同債券的態度，使解決歐債危機的討論呈拉鋸狀態。
歐債危機未能解決，投資者續迴避歐元區國債；上周二（22日），西班牙政府出售近30億歐元短期債券，孳息率大幅上揚，3個月期國債拍賣的平均收益率達5.110%，創下歐元區成立以來的新高。
但真正引起市場關注的，無疑是上周三（23日）德國拍賣60億歐元10年期國債反應欠佳，認購資金僅達總額的6成，剩餘的須由德國央行買入；然應該留意的是，德國債息即使反彈至2厘之上，依然處於歷史上的極低位，並未有出現危機的跡象，但足以使德國對承擔其他歐元區國家債務更為抗拒。
事實上，歐盟委員會於上周三公佈關於加強對歐元區成員國的預算控制，以及發行歐元區共同債券的提議；雖然市場普遍認為發行歐元區共同債券可有助解決歐債危機，但德國卻繼續表示強烈反對，解決歐債之路仍然崎嶇。
話說回頭，雖然歐債危機未今仍未曾有明確的解決方法，但事件由原先的高度不確定性，漸漸演變為國家間的談判角力，不明朗因素有所下降。而隨著投資者對評級調整趨於麻木，當評級機構於周四將葡萄牙及匈牙利信用評級下調時，市場亦未見太大反應。
投資者對評級調整趨麻木
對股市投資者而言，即使債務危機的因素漸漸被消化，債務危機引起的經濟下滑，卻繼續對股市帶來較大影響。歐元區周三公布的經濟數據欠佳，11月綜合採購經理指數初值47.2，已經是連續第3個月處收縮水平；市場擔心，歐債對經濟帶來的破壞，將陸續顯現出來，而公司盈利預測的下調將對股市帶來持續的壓力。
至於美國方面，經濟前景同樣未明朗，美國商務部上周二將第三季GDP由原本按季增長2.5%向下修訂至增長2%，差過市場預期的維持2.5%。而聯儲局11月會議紀錄顯示，部分官員認為現時的經濟前景允許實施更多寬鬆政策，一度使市場對聯儲局再推量化寬鬆措施的預期升溫。
值得一提的是，雖然美國國會超級委員會在上周一（11月21日）美股收市後發表聲明，指兩黨未能達成削赤協議，但評級機構穆迪和標普表示，由於政府將啟動自動削減開支機制，因而無需下調美國的評級，而事件亦很快淡出了市場的焦點，未有引起太大的迴響。
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