|
安信證券
益佰製藥（600594.SS）日前公告其A股限制性股票激勵計劃修訂方案，已獲中國證監會審核無異議，同時董事會也表決通過了該修訂方案，但其能否順利實施還需要今年1月16日股東大會的投票表決。市場認為公司此前公布的激勵計劃草案授予價格和行權條件較低，對公司管理層的激勵作用不強，但是我們認為無論如何激勵方案將核心管理團隊與公司的經營更緊密地結合起來，在很大程度上實現了二者利益上的統一，未來對公司的經營發展有促進作用，所以我們對股東大會的投票表決持謹慎樂觀的態度。
激勵計劃修訂變化不大
對比前後公告的兩個方案，授予價格、方式、條件、解鎖安排、解鎖條件等內容均無變化，最顯著的變動在於激勵對象的變動，總經理竇啟玲(兼董事長)、副總經理竇雅琪退出激勵範圍，原計劃授予的股份分配給其餘幾位高管。大股東退出激勵計劃後，在股東大會投票表決環節的權重增大，機構投資者與個人投資者投票表決的權重相對削弱，雙方如果不能有效溝通，其分歧會給投票表決帶來不確定性。
持續看好公司較強的市場能力與逐步豐富的產品梯隊未來發揮協同作用。公司腫瘤線產品在原有產品艾迪注射液、複方斑蝥膠囊的基礎上，增加了洛鉑、科博月太(癌症鎮痛)等新產品，這些產品納入到公司的銷售體系後，我們預期會產生良好的協同作用。心腦血管產品線，在原有杏丁的基礎上，2012年米槁心樂滴丸將獲批，也將豐富心腦血管產品線的同時，發揮協同作用。
我們預測公司2011-2013年的每股收益分別為0.72元、0.99元與1.34元(人民幣，下同)。維持12個月目標價為25.2元，維持「增持-A」的投資評級。
|
