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交銀國際
馬鞍山鋼鐵(0323)日前發布2011年度業績預警公布，受銅材市場持續低迷，原材料價格上漲以及鐵礦石存貨跌價估計等影響，2011年度歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降50%以上，預計公司2011年度淨利潤為5.26億元(人民幣，下同)左右，合每股盈利(EPS)為0.07元。
去年第4季度通過調整固定資產折舊年限，從2010年調整至2013年，緩解了2011年公司賬面壓力，預計將減少2011年度固定資產折舊額人民幣31,819萬元，所有者權益及淨利潤將增加人民幣2.3864億元，對應增加2011年EPS0.03元。
調整折舊年限 4季度盈虧平衡
2011年10月份以後，內地鋼材價格出現顯著回落，但同期鐵礦石等原材料成本回落幅度較低，公司第4季度維持盈虧平衡的狀態，新增的2.3864億元基本來自於固定折舊調整政策的貢獻。
馬鋼動車輪去年年初即送鐵道部進行試運行檢測，並於去年10月底通過專家驗收，按照公司與鐵道部簽訂的高速車輪自主創新合作協議，2012年公司將開始量產動車輪，惟量產時間尚待確認。
去年最艱難 今年業績將改善
受公司鐵礦石存貨跌價計提影響，2011年業績低於此前的預期，我們認為2011年為鋼鐵行業最艱難的一年，隨著行業經營環境的改善，公司動車輪量產在即，我們認為2012年公司業績將改善。預計公司2012/2013年EPS為0.10/.013元，公司現價對應2011/2012年的市盈率(PE)分別為24.9倍/18.9倍。2012年市賬率(PB)0.64倍，仍維持公司「中性」的投資評級，將公司目標價由3.70下調至3.3港元，對應2012年的PB為0.75倍。
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