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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
希臘國會周一（13日）通過了新財政緊縮政策，然而，歐盟、歐央行及國際貨幣基金組織以擔心希臘的執行力為由，仍然拒絕向其發放第二輪援助貸款，更取消了原本於周三舉行，決定是否向希臘批出新一筆千三億歐元貸款的財長會議，並要求希臘盡快找出在2012年再削減3.25億歐元開支的領域，以及希臘聯合政府主要政黨就嚴格實施援助計劃中的措施作出政治保證後，才會考慮向其發放第二輪貸款。
雖然，以希臘目前的狀況，加上接近4月份大選，要希臘達成這兩項新的條件，實有意為難，不過，為了避過三月份發生違約，希臘亦只有盡力配合，希臘主要政黨已經書面確認改革承諾，並同意有關再削赤3.25億歐元的措施，繼續爭取盡快獲得第二輪貸款。
各界不信任情緒高漲
除希臘本身的努力外，歐央行及歐元區亦對希臘作出了一定的讓步，最近傳出歐央行同意以低於面值的價格，將去年在二級市場購買的希臘債券，與歐洲金融穩定機制發行的債券互換，此安排將可望替希臘債務減少110億歐元；同時，亦有消息稱，歐元區考慮把到2020年希臘債務佔GDP的比重目標，由目前的120％提高到125％，使希臘能更易獲得第二輪援助貸款。
不過，各界對希臘的不信任情緒依然高漲，有消息指，歐元區財金官員正研究一些方案，既可延遲向希臘發放部分，甚至全數的第二輪援助貸款，或會延至希臘4月份舉行大選後，但同時可避免希臘於3月發生無序違約。
然而，目前距離希臘的145億歐元債務的到期日3月20日，僅餘下約一個月的時間，若在這天前仍然未能突破，目前希臘與歐盟、歐央行及國際貨幣基金組織之間的膠著狀態，希臘很有可能發生無序違約。
面對希臘債務問題持續的不確定性，資金近日有回流避險資產的跡象，以上周四（9日）至周三（15日）的五個交易日計算，大部分歐美股市均錄得跌幅，歐元兌美元反覆回落了1.6%；同一時間，資金流入避險資產，美國10年期及30年期國債孳息率，則分別由2.04厘及3.18厘回落至1.93厘及3.09厘，美匯指數亦上升了1.4%，至於反映市場避險情緒的VIX指數更抽升逾一成。
雖然，資金流向反映出市場避險情緒有再升溫的跡象，但考慮到希臘無序違約的嚴重性，即使暫不向希臘提供第二輪援助貸款，歐盟、歐央行及國際貨幣基金組織亦會想其他辦法避免事情的發生，希臘最終可避過無序違約。不過，當日子越是逼近3月20日，市場對希臘的相關消息會越敏感，令環球股市波動性增加，投資者需留意這一點。
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