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中國銀行(香港)發展規劃部經濟研究員 潘南
上文論及香港整體流動性仍然偏緊，現談2、內地需求和人民幣相關因素仍有助於貸款增長。首先，香港和內地的借貸利率差異仍然較明顯，且內地貨幣政策暫未出現明顯鬆動，仍會推動本港銀行業的境外(內地相關)貸款需求。其次，自內地去年10月中旬正式出台外商直接投資(FDI)人民幣管理細則後，人民幣FDI項目貸款顯著增加。截至去年底，已有逾70個、總計約165億元人民幣的FDI項目貸款獲批，這種趨勢預計仍會持續。第三，人民幣升值不確定因素增多造成海外投資者持有人民幣的意願下降，更多的本地進口商傾向用人民幣支付大陸供應商的貨款，導致香港人民幣存款在去年底開始出現下降的跡象。金管局的數字顯示，人民幣存款在去年9月份之後就幾乎停止增長(環比)，至去年12月時更是錄得-6.2%的環比增幅。
銀行實際資金成本一直在上升
香港銀行間同業拆息利率(Hibor)近期保持在低位，但銀行實際資金成本早已抽升，主要是由於Hibor與倫敦美元同業拆息的走勢更趨一致，但去年香港銀行業在強勁的貸款需求推動下，不斷提升掛牌存款利率吸納比較穩定的資金，令銀行實際資金成本一直在上升。聯匯制下，香港的貨幣政策一直以來跟隨美聯儲對基準利率的調整，以將港元兌美元的匯率保持在穩定的水平。而銀行間同業拆息也一直作為反映流動性和資金情況的主要指標之一。
美聯儲今年初宣佈維持超低息至2014年底不變，因而預計香港的利率到今年底也仍會維持在低水平。市場利率升幅不大，三個月的香港銀行間同業拆借利率從去年五月至年底的升幅只有8.7個基點。相較之下，去年銀行業對存款的競爭異常激烈，同期，各家銀行吸納存款的資金成本也不斷攀升，主要銀行的三個月定期存款利率平均升幅約70個基點，推動香港金管局公佈的反映銀行業資金成本的綜合利率(composite rate)去年上升約34個基點至0.53。
同業拆息偏離銀行實際資金成本帶來如下啟示：1、香港銀行業之間的資金分佈不均勻。香港銀行同業之間在規模、業務性質等方面差異較大，包括全球性銀行(滙豐)，地區性重要銀行(中銀香港、恒生)，中小型本地銀行(東亞、大新)，外地註冊的銀行。這種情況決定了各家銀行資金需求差異較大，既有經營大規模零售分支網點的銀行，也有主要依賴發債和拆借等批發資金(wholesale funding)的銀行；銀行同業間資產和負債到期情況(maturiy profile)差異也較大，決定了對長、短期資金的需求非常不同。而資金來源在各家銀行間的分配和分佈程度也非常不同(例如：去年上半年滙豐香港的存款佔整體接近五成)，持有資金量大、以及經營零售分支網點多的銀行自然會處於較優勢地位。（摘自中銀財經述評 / 《香港銀行業流動性趨緊的啟示和影響》，四之二）
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