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■歐元區危機有再度加劇的危險，投資者仍會選擇黃金，黃金漲勢雖現疲態，但並未完全終結。 資料圖片
路透專欄撰稿人 Ian Campbel
黃金在市場裡似乎能夠左右逢源。金價最近觸及3個月高位，既可歸因於希臘紓困協議達成帶來的寬慰，亦可歸咎為對該計劃可能不起作用的擔心。這種炙手可熱的金屬既被看作投機性的高風險投資品，同時又兼具避險特徵。黃金的兩面性，應會令黃金牛市多延續一段時間。
超高價拖低金飾消費
然而，這頭金色猛獸正顯出疲乏跡象。金價雖然觸及3個月高點，但還是較去年9月峰值下跌了8%。2011年黃金需求有所增長－但僅僅比2010年增加了0.4%。超高的價格正在拖累黃金飾品的消費。印度是傳統的黃金首飾消費大國，由於盧比大幅貶值，該國去年第四季黃金進口量較上年同期減少44%。中國取代印度，成為全球最大的黃金進口國，但其需求按年增幅只有區區3%。
其實黃金飾品需求疲弱也不是什麼新鮮事，這一需求在過去10年中下降了四分之一，從2002-2004年的每年平均2,587噸降至2009-2011年的1,931噸。極高的價格嚇跑了消費者。而工業需求則持穩，約佔總需求量的十分之一。不過，黃金投資需求急速上升，2003年僅為341噸，到2010-2011年已達到年均1,604噸。
美元持續貶值，利率接近於零，美聯儲大肆印鈔，這些都提高了黃金的吸引力而降低了持有它的機會成本。去年9月金價攀至每盎司1,920美元高位，與之相伴相隨的是歐元區解體的憂慮和美國加印出來的鈔票。當紙幣不能信賴時，黃金似乎就是無價之寶了。
黃金漲勢仍未終結
黃金多頭最怕的就是一切正常。美國經濟數據改善，降低了進一步量化寬鬆政策出台的可能，美元走堅亦發出不利信號。最終黃金將會因為美國利率的上升而在劫難逃。但那一天還很遙遠，歐元區危機有再度加劇的危險，因此投資者仍會選擇黃金。黃金漲勢已現疲態，但並未完全終結。
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