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交銀國際
市場傳聞中國將把燃油價格每噸上調500元人民幣，相較2月8日發改委調整後的汽油和柴油零售價，分別增加5.8%及6.5%。
傳每噸燃油價上調500元
原油價格自上次在2月8日調整（每桶116美元）後至今（每桶126美元）已升7.3%，2月27日的原油價格指數基準（包括布蘭特、杜拜、辛塔）已達到每桶121美元，表示過去22個工作天國際原油價格已升多於4%，表示中國已可啟動價格調整機制。
儘管燃油價格每噸上調500元人民幣，較一般上調的300元高，亦不足以令煉油商轉虧為盈。原油價格自2011年第2季起因「阿拉伯起義」不斷上漲，令中國的煉油業務一直持續不振。假設煉油商的原油價格是以45天計價，目前油商的原油成本為每桶115美元，至3元底的原油成本將升至每桶120美元。即使中國把燃油價格每噸上調500元人民幣，利潤率仍較目前低。
隨著產品價格每噸調高人民幣300元，汽油和柴油的零售價格將分別達到每加侖3.75美元和每加侖3.86美元。這與目前美國汽油和柴油價格分別每加侖3.84美元和每加侖4.13美元的水平相似。大多數石油研究人員相信，汽油價格升破每加侖4.50美元將會阻礙經濟增長。這意味著國家發改委也不會將產品價格調高至遠超出了這一點。
維持我們的建議：中石化（0386），「中性」，目標價：10港元（昨收市8.89元）；中石油（0857），「長線買入」，目標價：12.60港元（昨收市11.6元）。
維持中煤能源買入評級
中煤能源（1898）發佈2012年2月份主要生產經營數據，2月份公司商品煤產量為882萬噸，同比增0.6%，1至2月累計商品煤產量為1,830萬噸，同比增長4.0%；2月份公司煤炭銷售量為1,170萬噸，同比增4.3%，1至2月累計煤炭銷售量為2,204萬噸，同比增長8.5%，其中，自產煤2月銷量為971萬噸，同比增長9.2%，自產煤1至2月累計銷量為1,870萬噸，同比增17.6%；2月份公司煤礦裝備產值人民幣75,852萬元，同比增23.0%，1至2月累計煤礦裝備產值達人民幣135,896萬元，同比增長-0.7%。
首兩月數據低於預期
1至2月累計商品煤產量增速僅為4.0%，1至2月累計煤礦裝備產值增速為-0.7%，這兩個數據不太理想。此前，我們預計2012年自產煤銷量將達10,842萬噸，同比增幅為8.7%，2012年煤礦裝備產值增速預計為14.2%。顯然，1至2月份數據低於我們對公司全年產銷量的預期。
由於兩個月的產銷量數據未必能準確反映公司全年的整體情況，因而，在公司公佈2011年年度業績和2011年的具體運營參數之前，我們暫不調整公司2012年的盈利預期。維持「長線買入」評級和11.71元的目標價不變（昨收市9.65元），目標漲幅20.8%。
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