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時富金融投資
中移動(0941)周四公布截至去年底止全年業績，在數據業務收入推動下，公司營運收入按年增8.8%至5,280億元人民幣(下同)，純利則按年增5.2%至1,259億元，符合預期。管理層建議派末期息每股1.747港元，全年每股派息3.327港元，派息率維持於43%。期內，EBITDA利潤率則由2010年的49.3%續降至47.5%，每月每戶收入則微降1元至71元。
對於市場聚焦的TD-LTE技術發展，公司表示將啟動第二階段九個城市的試行，加快此新技術的佈局。我們預計其他主要業務收入的自然增長將能抵銷TD-LTE的開發成本增幅，認為其利潤率再下滑的幅度有限。另外，我們相信在3G用戶比例持續攀升的支持下，其每月每戶收入會回升，同時刺激公司的數據收入增長，因而對其前景保持樂觀。
估值而言，中移動現價相當於2011年市盈率10.9倍，惟其EV/EBITDA為5.6倍，估值稍高，相信與早前市場對其TD-LTE推出的利好因素炒作有關。我們預計股價短期內突破近日87.5港元高位的機會不大，相信會於現水平附近先行整固。
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