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■恒生銀行投資產品業務主管李佩珊小姐
投資黃金就必須關注黃金價格的走勢，而黃金價格的走勢受到全球市場多種因素的影響。李佩珊小姐認為，近年主導金價的因素綜合來看有以下三點：美元走向、金融市場環境及投資需求。
(一) 美元走向
首先，國際黃金價格以美元作單位，因此美元的走勢直接影響金價的升跌。過去數年，美國經濟不景氣及金融市況波動，美國聯邦儲備局不但將其目標利率由5.25%降至近乎零，更採取量化寬鬆貨幣政策振興經濟，即透過印發鈔票來購買金融資產。雖然連串措施有助美國經濟復甦，但大量資金注入金融體系卻多少削弱了投資者對美元長遠幣值的信心，並引起大眾對未來通脹可能急升的憂慮。投資者惟恐高通脹蠶食貨幣的購買力，紛紛增持黃金，以之作為對沖通脹的工具。
(二) 金融市況
此外，黃金亦可擔當資金避難所，作為金融市況波動時保值、減低風險的投資工具。環球金融風暴以後，歐洲債務問題浮現，並逐漸演變成另一場金融危機，從希臘、愛爾蘭、葡萄牙蔓延至西班牙、意大利等較為大型的經濟體系。西方國家債務違約由以前不可能，變成今日真實切身的威脅。歐洲的銀行因持有大量歐洲國家的債券而面對增加撥備、流動資金不足的問題。為降低風險，銀行減少借貸，導致銀行同業市場、以至環球金融市場資金緊張。有見及此，有些投資者會選擇拋售股票及高息貨幣等較高風險資產，轉為增持黃金。
(三) 投資需求及黃金的供應
當然，需求及供應因素亦主宰金價的升跌。過去兩年，多個發展中國家的央行有意將持續增加的外匯儲備分散投資，因而積極增購黃金，希望以此維持外匯儲備的購買力。如俄羅斯，過去5年幾乎每月均增購黃金，其黃金持有量佔外匯儲備總值的百分比已由2006年的2.7%上升至2011年第3季的9%以上。其他發展中國家包括中國內地、印度及墨西哥亦已不約而同增加持有黃金的數量。
正當發展中國家的央行增持黃金之際，歐洲國家的央行亦調整它們的儲備管理策略。與環球金融危機前按照「央行黃金協定」(Central Bank Gold Agreement)每年出售近500噸黃金相比，歐洲國家的央行現時實際上已停止出售黃金，變相減少了黃金的供應。這導致從2011年起，環球各央行整體購入黃金的數量較售出的多。
至於個人方面，投資黃金及金飾需求亦有所增加。全球個人而非機構投資者對金條及金幣的投資需求2011年較2010年上升24%至1,487噸，較2009年的779噸升近一倍。中國內地對金飾的需求2011年較2010年亦上升13%至511噸，抵銷了美國、泰國及土耳其等大部分其他國家對金飾需求的跌幅。隨著工資及收入急速上升，未來中國內地或會超越印度成為全球最大黃金消費國。去年印度的金飾需求為567噸，跟中國內地的511噸相距不遠。
對於黃金價格未來的走勢，李小姐說，雖然目前金價從3月初高位稍作調整，不少分析認為整體因素仍然較為有利金價上揚，若市場資金在外圍氣氛不穩下再次流入金市，金價預計有機會重上去年9月份每盎司1,921美元的歷史高位，甚至有機會突破2,000美元的水平。
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