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金利豐證券研究部
一直未能與蘋果( APPL: US)合作的中移動(0941)香港上月推出4G LTE服務，並將在深圳進行首次TD-LTE測試。剛於3月份推出iPhone 4S的中電信(0728) 打破iPhone從不減價的規律，推出「買十送一」的合約計劃，以搶佔企業或機構市場份額。而聯通(0762)亦以進取的合約月費繼續於3G市場吸納客戶，反映內地3G市場的減價戰越演越烈。
中電信今年首季純利按年倒退6.5%至42.72億元（人民幣， 下同），收入按年上升15.7%至679.29億元，其中移動銷售收入快速增長80.7%至56.41億元。集團表示由於iPhone 4S的推出，使得移動終端銷售成本大增，適當的增加營銷投入，移動業務可有規模發展，惟短期影響盈利能力。期內，3G客戶淨增加726萬戶，按季倒退7.6%，而ARPU則維持與去年相若水平，為51.7元。由於iPhone於3月開始銷售，故對第一季業績貢獻不算太大，不過相信會對稍後季度的收入帶來支持。
債務形式收購降負債率
另外，移動服務收入的快速增長導致CDMA 網絡容量租賃費大幅提升，也導致網絡運營及支撐成本的增幅高於收入增幅。集團表示，將於年底前完成收購CMDA網絡資產，而下一個收購對象為北方固網資產，惟未有具體收購時間。集團去年資本開支為495億元，預計今年將增至540億元，大部分用於擴建寬頻光纖網，期望明年可提供全面20MB寬頻覆蓋。集團將傾向以債務形式進行收購，去年淨現金增加16.49億元，總負債對總資產的比例從2010年17.5%降低到2011年底的12.4%。走勢上，股價從3月高位4.77元（港元，下同）回落至3.85元，上周尾市呈近似「曙光初現」利好形態上升，快步隨機指數STC%K線突破%D線，移動匯聚背馳指數MACD熊差距收窄，短線走勢料有改善，宜候低3.9元水平吸納，反彈阻力4.3元，不跌穿3.8元可續持有。
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