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第一上海研究部
聯想集團(0992)2012財年第四季度業績即將公佈，同期出貨量為增長43.8%。2012財年公司累計收入220.78億美元，累計淨利潤4.08億美元，同比增長76%。按照IDC最新行業數據，同期公司PC出貨量同比增長43.8%達1,170萬台，增速超越行業平均水平（3.4%），也遠超行業龍頭惠普（6.2%）及行業第三戴爾（1.38%）。
另外，公司將平板、手機及周邊業務歸為MIDH業務，該業務收入規模於2012財年前三季度累計達10.75億美元，同比增速達75%，發展趨勢良好。通過測算，我們預計2012財年公司整體收入規模將增長超過35%，淨利規模或將達5億美元，同比增長超過80%。
PC仍處「登頂之路」
公司2012財年銷售PC合共4,757萬台；該年第四季度公司PC市場佔有率達13.4%，拋離行業第三戴爾接近2個百分點，但與行業龍頭惠普差距有所擴大，由三季度的2.3%擴大至4.6%，反映惠普經歷內部調整後，在PC業務上有所反彈，公司的PC登頂之路仍需努力。然而，我們更關注公司在移動互聯網時代中的戰略走向：近期聯想推出了智能電視，而windows平板電腦產品也將可能於今年上市；根據我們的理解，公司寄望通過自有的渠道及品牌優勢，在移動終端及智能電視上獲取一定的市場份額，並以此推出自有的雲端服務，利用系統的差異化來獲取長期的發展優勢。
目前，市場上來自互聯網、手機、系統及PC業的各方勢力都在爭奪移動互聯網各塊「屏幕」入口，而由硬件起家的聯想優勢似乎並不明顯，因此我們需要進一步觀望公司在戰略的調整及其執行力度，以對其長遠競爭力作出合理判斷。
基於公司目前在PC市場的良好業績，及移動事業收入規模的快速增長，我們提升公司目標價至8港元(昨收市6.88元)，相當於公司2013財年每股盈利(EPS)的18倍，與現價相比有22.8%的上升空間，評級買入。
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