|
國浩資本
正通汽車(1728)宣布，中國光大銀行向公司提供總額為28億元(人民幣，下同)的授信額度，當中包括多種信貸形式。截止5月31日，公司可提取的信貸額度50億元。
正通汽車自4月13日頂部已經下跌45%，分別落後同業大昌行(1828)和中升(881)30%和21%。本行認為主要的拖累既是擔憂優先票據的利率將會高出預期(主要用來償還約20億元的短期借款)，而後來則是取消發行(考慮到預計利率高達12%)，令市場憂慮公司現金流。
雖然本次28億元的授信額度並未提及利率水準，但本行認為將與之前的短期借款約10%的利率水準相若。再者，本行認為市場主要擔憂償還債務風險，而非利息風險。於得到28億元的授信額度後，正通將有能力償還約20億元短期借貸(約借款未能得到續期)。於營運方面，銷售維持理想，銷售量於4月及1至4月分別按年上升83%及113%。而管理層於5月16日的電話會議中透露本年至今新車銷售毛利率與去年下半年相比大致維持穩定。
據彭博預共識預測，2013年盈利將上升35%，相對於2012年預測市盈率7.2倍，本行認為估值吸引。建議交易性買入，目標價6.70港元(昨收市4.8港元)，基於10.0倍2012年市盈率。
|
