 放大圖片
■官方日前宣布的中國5月份製造業PMI，差強人意只有50.4%，較市場預期低之餘，也低於4月份的53.3%。 法新社
施羅德投資
隨著全球第二大經濟體系中國的增長放緩，我們探討投資者將如何從中國下一階段的增長中受惠隨著中國增長放緩開始影響實體經濟，投資者應否感到擔憂？
中國自2009年實施財政刺激後，令人欽佩的是經濟仍繼續保持雙位數的增長，可是這狀況未能持續。目前的增長放緩是在所難免，並已帶來國內外的一系列挑戰。然而，經濟減速部分是由於中國經濟增長模式正在進行必須的轉型，我們認為長期而言將對該地區有利。經濟放緩意味著通脹及經濟過熱方面的憂慮已大致消除；中國經濟正在緩慢走向多元化，私人消費出現不斷增長趨勢。
目前為止，中國當局應對增長放緩的方式並未對市場造成衝擊。例如第一季度的下滑處於預期之內，而2012年的增長目標7.5%仍是全球最高。經濟增長模式由投資、基建及出口帶動調整為以內需帶動，對中國而言是一項需要小心處理的工作，但當局遲遲未能執行。
銀行業的不良貸款問題引起較大憂慮。這會否影響你的投資決定？
中國銀行業的活動一直存在憂慮因素，因此我們正在密切關注銀行業面臨的地方政府貸款風險。但需謹記的是，中國有能力調整銀行業的資本結構，不良貸款問題不會改變中國的長期增長動力，中國市場對於所有投資者仍非常重要。
什麼地區及行業受影響最大？
日本、歐盟及韓國等經濟體系或會受到最嚴重影響，因為過去10年來這些市場是中國工業增長的主要動力來源。因此，中國經濟減速將嚴重拖累這些市場的出口。但長期而言，這些市場將繼續受惠於中國經濟效率的提高。
行業方面，金融、銀行及地產股將維持波動。此外，我們亦認為需求放緩將為工業股帶來壓力。儘管如此，我們有信心經濟放緩將會是短暫性，這意味著在中國經濟轉向更具可持續性及更具盈利能力增長模式的過程中，將為投資者帶來投資中國的良機。
雖然未來幾個月將充滿挑戰，但我們預期2013年中國經濟將穩健復甦及恢復穩定，在此期間我們將利用市況疲弱的機會買入我們看好的股票。我們對中國經濟增長前景充滿信心，目前面臨的所有問題最終均可被中國強勁的內部增長動力所克服。目前，內需及消費增長仍維持穩健，即使有所放緩，中國的經濟增長仍遠優於全球各大經濟體系。
儘管氣氛低迷，中國仍持續傳出利好消息。第一季度的盈利業績公佈顯示，消費相關公司仍錄得強勁增長，反映中國民眾仍未停止消費。
與歐洲不同，中國可透過增長擺脫目前的問題。人口結構因素仍然較為利好，教育水平及技能熟練程度良好並不斷提高，基建正在增強，更重要的是消費者及政府的債務水平仍然較低。
全球經濟憂慮對中國有何影響？
受全球經濟影響最大的領域是出口行業。特別是歐債危機已引致出口下滑，對外需依賴最大的行業受到嚴重拖累。如上文所述，中國的新興增長模式意味著，長期而言中國對全球經濟波動的敏感度較低。
有鑒於上述風險，投資者應如何作出部署？
在投資於中國這種獨特的市場時，我們建議投資者一定要非常注重公司質素。我們考慮的其他主要因素包括管理水平、公司競爭力、盈利穩定性及估值。我們亦會考慮行業及宏觀方面的各種因素。
科技行業的價值正在顯現，能源行業亦會受惠於農村消費增長。我們的當地研究員正在發掘這些行業的股票，近期的股價回落為我們帶來具有吸引力的買入機會。
目前，市場存在風險，但很多只是預期的風險。成功的投資者則能辨別其中的差異。
|
放大圖片
