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路透專欄撰稿人 顧蔚
香港交易所正在大力拓展大宗商品業務。此番收購倫敦金屬交易所(LME)的價格，是後者經新收費調整後2011年獲利的58倍。在主要股票交易業務之外，港交所的確需要尋求分散經營，但激烈的競購過程卻使其為了多元化發展而付出高昂代價。
會員制難隨便提高收費
對於港交所而言，購入英國這家老牌金屬交易所是一個非比尋常的舉動，而先前重心一直放在股票和本地獨佔地位的港交所，在提高LME效率方面恐難有太大作為。提高收費也同樣是一道難題。
倫敦金屬交易所為會員制，這些會員強迫LME保持低交易費。香港方面已承諾未來幾年內不會提高交易費用，並將保留公開叫價交易，不會以更低成本的電子交易取而代之。
這意味著，這起交易將取決於從中國吸引新的客戶。不過這要看中國政府的意願，而不是香港。雖說中國佔全球金屬消費量的40%，但倫敦金屬交易所的成交量中，估計僅有20%是中國相關的交易。中國當局也許希望先行發展上海商品交易所，直到高層認為中國機構的風險控制能力符合國際水準為止。
淡化港交所地方性色彩
這筆交易將會提高港交所的負債水平，其由此承擔的新債務將有17億美元。與此同時，該所的主營交易業務正受到成交量減少的困擾。
港交所第一季度獲利較去年同期下跌了7%。該機構的派息比率為90%，比例很高，而同時仍要進行許多投資，不僅包括幫助倫敦金屬交易所構建新的清算系統，還包括自身業務現代化，這些成本在2億美元左右。
港交所或許認為趁著市場動盪進行交易，更有可能以不錯的價格取得優質資產。不過這次收購價真的不算便宜。收購倫敦金屬交易所，也許會有助於淡化港交所的地方性色彩，但是很難看出這對增強股東價值有什麼幫助。
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