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■寬鬆政策開始見效，滙豐中國製造業採購經理人指數初值回升。 資料圖片
——就業市場續受壓 寬鬆政策需加力
香港文匯報訊（記者 房廈 北京報道）中國決策層一系列的寬鬆政策開始見效。滙豐銀行昨日公布7月份滙豐中國製造業採購經理人指數（PMI）數據，錄得初值為49.5，創5個月以來最高。不過分項指數方面的就業指數持續惡化，且PMI指數整體仍低於50的榮枯分界線。滙豐中國首席經濟學家屈宏斌指出，這表明中國經濟總需求仍然乏力，就業市場將繼續承壓，也顯示經濟回暖幅度有限，政策寬鬆仍需加力。
受季節因素影響，在過去五年，7月份PMI數據均為環比下滑，至8月則會止跌企穩。今年7月份的PMI提前上揚，緩解了市場關於「中國經濟硬著陸」的擔憂。有觀點認為，隨著下一季度國家出台更多利好政策及美國歐洲經濟情形的轉好，中國經濟有望在第三季度出現回暖。
新訂單指數漸回暖
滙豐上月PMI僅為48.2，本月初值則顯著上升至49.5，創下過去5個月來的最高。在PMI細分項目中，對拉升指數最為明顯的是產出，該方面指數升至51.2，不僅是9個月以來最高，也是四個月來首次回升到50的榮枯分水嶺上方。
同時，在過去幾個月幾乎全面萎縮的各項指數也顯示出回暖的跡象，新訂單指數有所回暖，萎縮開始減速，但回暖幅度仍微弱；新出口訂單指數7月報48.2，較6月的45.7有所反彈。產成品庫存指數回落至49.5，而該指數之前兩個月都在50以上，顯示大規模的「去庫存」活動已經過去。
未來經濟走向待觀察
7月就業指數則有所惡化，從6月的48.8下滑至7月的47.4，連續五個月低於50，為2009年3月以來的低點。價格指數連續三個月保持在收縮區間，其中投入品價格及產出品價格指數較6月均出現小幅回升。
屈宏斌稱，作為反映製造業活動最早的指標，7月滙豐PMI的反彈顯示寬鬆政策的前期政策效果開始顯現，使得產出指數九個月來首次回到50以上。採購量回升以及採購價格下滑幅度減小，顯示儘管企業去存貨過程尚未結束但大規模去庫存的活動已經過去，製造業發展開始企穩。
不過他認為，儘管出現回暖表現，這並不意味製造業經營活動放緩的勢頭得到明確逆轉，未來經濟走向仍待觀察。銀河期貨研報亦認為即便該數據有所好轉，但能否持續仍需更多佐證。
該研報指出，由於滙豐PMI數據主要集中了7月11-20日的調查，該段時間的市場處於對房價回升、貨幣政策將繼續放鬆的樂觀判斷之中。
另一方面，即便有部分製造行業確實較年初有所好轉，但在當前市場需求不足、產能過剩的大背景下，有很多行業的生產情況很難在短期內得到根本改善。
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