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群益證券
領匯房產基金(0823)為香港上市較獨特的房地產投資信託基金，主要投資於香港的公營屋邨內的零售及停車場房地產。其業務前景能見度高以及分派收入與零售租金能力持續改善，於環球投資市場中有其獨特賣點。
領匯的物業組合由約1,100萬平方呎的零售樓面及約80,000個車位組成，擁有龐大且多元化的租戶群，包羅不同規模及行業的零售商。部分更為香港最著名的零售及食肆品牌。領匯由香港房屋委員會分拆出售資產而成立，於2005年11月25日在香港聯交所上市。領匯的優勢如下：
一、資產增值計劃為投資物業：如樂富及大元等項目的增值計劃有利調升租金；客戶群分散：租戶包括零售、飲食及教育等各行業如百佳、7-11及美心；三、財務健康：公司現時資產負債率為16.7%。
未來可分派收入料穩升
香港政府自2010年至今多次推出調控住房地產政策，以圖抑制投機活動，2011年6月推出較市場預期嚴格的措施，政策風險利空地產股短期股價表現，但增加資金短期轉流防守性較高的優質收租股及房地信託基金的投資標的。領匯現時管理的項目屬於香港政府旗下的民居商場及停車場物業，而公司定位為「社區商場」，需求剛性較強，受環球經濟好壞變化敏感度較低。公司一直提升物業素質增值，未來可分派收入有穩定上升動力。
截至2012年3月31日止全年業績，可分派收入29.22億(港元，下同)，升18.9%，末期每基金單位分派66.41港仙。期內，物業收入淨額為41.85億元，按年升14.8%。每基金單位資產淨值由去年之24.63元上升12.6%至2012 年3月31日之27.73元。
估值：由於領匯在扣除營運開支後的派息率是100%，因此我們會以每基金單位分派(DPU)代替每股盈利(EPS)作為估值標準。群益預估2013年預測息率達到4.4%，是防守的精選。我們預測2013E及2014E DPU為 1.34元及1.45元，予以買入評級，目標價35.18元。
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