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交銀國際
中國安芯(1149)8月7日發佈公告稱，預期截至2012年6月30日止6個月之盈利較2011年6月30日止6個月錄得增長，有關增長主要由於集團致力擴展銷售項目，從而令集團的收益增加所致。
上半年淨利料增3成
儘管中國經濟在上半年遭遇挑戰，但作為新興產業的智能安全監控應急救援行業依然保持著快速發展，本次正面盈利預告顯示公司業務受整體經濟影響不大；我們預計2012年上半年的公司收入同比增長35%左右，淨利潤同比增長30%左右，繼續保持高速發展的態勢。
我們此前一直強調公司面臨著正在啟動的數百倍的多行業應急救援系統的市場，為七大新興產業中極具增長潛力的成熟物聯網業務，公司業務在今年較為嚴峻的市場環境下依然取得了高速發展。此外，公司通過一系列的收購不斷向產業鏈上下游延伸，並進入多個全省級市場，為公司的長遠發展奠定了堅實基礎，預計下半年的業績增速有望進一步加快。
本次正面盈利預告完全符合我們的預期，維持2012年全年淨利潤同比增長69.5%的預測不變；當前股價對應2012/2013年市盈率僅為6.2倍和3.9倍，市賬率僅為1.3和1倍，股息回報率達3.2%和5.1%，維持「買入」的投資評級和3.6元的目標價(昨收市1.54元)。
華地門店銷售勝同業
華地國際控股(1700)2012年上半年的淨利潤增長12%至人民幣3.91億元，符合我們的預期（較預測高3%）。百貨店業務仍是增長動力，同店銷售增長12%，使息稅前利潤增長15%，而超市業務的息稅前利潤增長8%。儘管商店組合的平均店齡為5.0年，其高於同業的百貨店同店銷售增長令人印象深刻。基於宣布新項目，門店擴張的可預見性有所改善。
儘管消費增長趨勢放緩，華地高於同業的同店銷售增長、相對謹慎的擴張步伐（2012年預測總商店建築面積增長15%）及新店的收支平衡期較短（通常為1年），可在短期內提供較同業為佳的可預見盈利增長前景。基於主要商店物業提供良好的股價支持，我們估計資產淨值為每股4.8港元（較當前價格溢價28%以上）。我們繼續看好華地在區域市場的領導地位、較高的自有商店物業比例和獨特的雙格式模型。重申「買入」評級，並按從2012年預測轉移至2013年預測的估值基準，將目標價從5.2港元下調至5.0港元。
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