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中國國際金融
保利地產(600048.SS)公布半年報，期內實現營業收入201.8億元(人民幣，下同)，同比增長32.9%；實現淨利潤25.1億元，每股收益0.35元，同比下降10.2%。
淨利潤同比下降10.2%，主要因：1)2季度結算毛利率偏低(稅金後毛利率僅26.5%)；2)管理費用超預期(上半年5.4億元，同比增長66.6%)；3)成都保利中心、南京保利紫金山、廣州保利V座等合作項目結算較多。
上半年全國市佔率2.16%
公司上半年實現簽約金額503.0億元，銷售簽約面積437.8萬平米，以銷售金額計算，上半年在全國的市場佔有率達到2.16%；期末已售未結賬款達到834.6億元，佔到我們2012年下半年及2013年預測收入的72.9%，收入鎖定性較強。
公司上半年新進入西安，完成7個項目拓展，新增土地儲備367.3萬平米，平均樓面地價2,171元/平米，較2011年平均水平低16%。
期末公司淨負債率115.5%，較年初基本持平；公司上半年銷售503億元，回款326億元，表觀回款率僅65%，低於往年正常90%左右的回款水平。
上半年推貨約500億元，加上年初存貨，綜合的可售去化率約60%，以上半年718萬方新開工進度60%-70%轉化為新推資源看，公司下半年可推資源也在500億元左右，我們預期全年公司將實現銷售額950億至1,000億元。公司上半年結算均價10,495元/平米，雖然同比增長明顯(同比上升28%)，但依然低於銷售均價約9%，應對土地成本上升餘地較大，我們預期未來毛利率將保持在25%以上。
公司費用情況略超預期，我們小幅調整公司2012/2013年每股盈利預測至1.18元及1.35元，並小幅下調每股淨資產值4.6%至12.2元。公司股價對應2012、2013年市盈率分別為8.0、7.0倍，對2013年淨資產值有22%的折讓。公司業績確定性強，未來業績釋放動力足，維持「推薦」評級。(摘錄)
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