 放大圖片
統一證券(香港)
中銀香港(2388)為香港離岸人民幣業務的領先者。上半年淨息差擴大的動力於下半年將會放緩，下半年能否繼續改善投資組合的報酬率也存在疑慮，因此預期下半年成長會較上半年放緩。由於香港的離岸人民幣業務仍在初步發展階段，未來成長空間仍大，因此給與較同業高的市盈率(P/E)13.4倍，目標價26.55元(昨收市24.10元)，對應現金股息率為4.52%。
高現金股息約5厘
近期的離岸人民幣政策，如香港與深圳前海的融合，香港的金融機構可以到前海進行貸款，非香港居民也可以開立人民幣帳戶等都屬於初期推出階段，因此成效仍不明顯，未來將會逐步展現功效。
預期今年派息會達1.2元，目前現金股息率高達5%。
上半年的淨息差較去年提高0.32%達1.64%，顯示公司優異的經營能力。淨息差提升受到離岸人民幣發展、清算行攤薄效應減低、貸款定價改善這三個因素帶動。
總投資部位上半年僅增加3.3%，但淨交易收入按年大幅成長85.0%，管理層表示主要是投資組合調配後的結果。上半年歐洲地區債務投資減少24%，並由主權債轉為投資優質機構債與人民幣債券帶來收益成長。
下半年淨息差有壓力
管理層對下半年展望保守，因要維持上半年的淨息差水平存在壓力，並且交易收入要再大幅成長亦有困難。下半年淨息差壓力主要來自於清算行攤薄效應降低、人民幣存款競爭激烈、貸款需求減少影響貸款訂價；淨交易收入則會受到低利率環境持續的不利因素影響。
投資風險：人事成本與租金成本的核心支出若不能有效控制，則獲利受影響的程度將大大超出預期。
|
放大圖片
