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招商證券股份
南京銀行(601009.SS)2012年上半年南京銀行歸屬母公司淨利潤同比增長37.4%，符合預期。2012年上半年淨利息收入38.4億元，手續費淨收入4.9億元，淨利潤21.8億元，同比分別增長25.4%、41.9%、37.4%；二季度環比一季度分別增11.5%、9.9%、11.3%。
上半年南京銀行存款總額較年初增加417億元，增幅25%。其中，儲蓄定期和企業定期存款分別較年初增長48%、28%，增速居上市銀行前列，主要得益於其較為獨特的存款利率定價策略。6月8日降息後將1萬元以上的定期存款利率悉數上浮10%，刺激核心存款快速增長，二季度定期存款佔比環比提升2.7個百分點。二次降息後的差異化存款定價將繼續支持公司下半年的存款穩定增長，但存款成本上升或存在一定的壓力。
公司上半年資產總額較年初增長18.6%，同期，貸款增長14%，債券投資增長16%，同業資產大幅增長30.5%。其中債券佔生息資產比為25.6%，居上市銀行前列。從負債端看，上半年南京銀行同業負債較年初僅增加9.4%，而存款高達25%的增長成為資產規模快速擴張的主要驅動力。
非利息收入佔盈利19%
上半年公司非利息收入佔比為19.4%，較2011年提升6.7個百分點。其中手續費淨收入佔比10.3%穩中有升；其他非利息收入佔比高達9.2%，較2011年提升6.3個百分點，主要得益於上半年債券市場走好帶來的投資收益和公允價值增加，持續性或不足。成本收入比同比回落2.6個百分點，不良率環比上升2基點至0.75%。
未來公司存款成本存在一定的壓力，其他非利息收入佔比波動對業績影響較大。預計2012年-14年淨利潤分別為36億元、39億元、42億元，每股收益為1.23元、1.32元、1.42元，對應2012年市盈率(PE)6.3倍，市賬率(PB)1.0倍，維持「審慎推薦-A」。但需注意宏觀經濟過度下滑的系統性風險。
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