投資攻略：新興債市基金伺機建倉

http://paper.wenweipo.com [2012-09-29] 我要評論

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　■梁亨

　儘管新興國家上半年受歐債危機折騰，使得JP摩根新興市場政府債券指數首兩季累計只有1.96%漲幅，然而開季起的市場風險情緒回升，以及憧憬歐美貨幣政策持續寬鬆，指數開季以來就漲了5.36%。雖然近日市場擔心歐美制定的金融政策，將阻止不了全球經濟增長放緩，讓指數自上周一起微跌了0.08%，但憧憬寬鬆貨幣觸發的充裕流動性，還可讓新興債市表現更上層樓，因此不妨伺機收集相關基金建倉。

　據基金經理表示，新興債市基金今年累計平均漲了10.81%，除了是成熟國家大量印鈔，推升資金向財政與經濟結構能力相對穩健的新興國家資產靠攏；而滙豐環球研究的統計，截至上周三，開年起流入外幣計價和本地幣計價的新興債市基金金額分別有205.2億元(美元，下同) 及171.3億元。

　另據彭博社的資料，美匯指數由2001年起的120水平，來到目前約80左右水平，其間摩根大通全球新興市場債券指數價格卻漲了三倍，而過往三年，美元計價和本地幣計價的新興債市到上月底也累計漲了約46%及30%。

較高收益率具吸引力

　但花旗新興債券指數過往三年的年均波動風險為6.48%，遠低於同期摩根士丹利新興市場指數年均波動風險的22.15%；以目前歐美公債的偏低收益率水平，新興債市存在較高收益率與債信評級調升帶來資本利得空間的投資機會，還會為新興債市提供吸引資金挹注的動能。

　以佔近三個月榜首的摩根新興市場本地貨幣債券基金為例，主要是透過當地貨幣計價的新興市場浮或定息證券，以達致取得較新興國家債券市場更高的收益回報。該基金在2009年、2010年和2011年表現分別為25.69%、14.86%及-3.5%。該基金標準差為14.27%。摩根新興市場本地貨幣債券基金的三大投資比重為6.4% Government of Poland，(票面收益5.5%，25-04-2015到期)；5.6% Republic of Turkey Bond，(票面收益9%，08-03-2017到期)；及4.9% Federative Republic of Brazil，(票面收益10%，01-01-2017到期)。

　即使市場各方對量化寬鬆的執行效果有不同解讀，但基本面較佳的新興國家資產在市場情緒緩和下，還會吸納追求較歐美公債收益高的資金挹注。