港股透視：百麗同店增長有待改善

http://paper.wenweipo.com [2012-10-04] 我要評論

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金利豐金融集團

　百麗國際(1880)今年首6個月收入160億元人民幣，較去年同期上升15.4%，其中鞋類業務收入同比增長17.2%，佔收入比重從去年同期63%微增至64%。產品需求減弱，加上租金暴漲，集團今年上半年亦減慢開店步伐，以改善現有店舖的同店銷售為主要策略，今年第二季鞋類業務同店銷售較首季改善，增長10.5%。第三季為傳統淡季，預料同店銷售表現按季倒退，惟集團仍維持下半年同店銷售增長為中至高單位數。

全年毛利率有下行風險

　受到經濟放緩影響，整體市場存貨偏多，集團清理庫存的減價活動持續，拖累今年上半年鞋類業務及運動服飾業務毛利均略有下降，整體存貨周轉天數由去年度的167.6天增至170.5天。上半年清理存貨基本完成，惟面對秋冬新款上架，加上黃金周的促銷活動，全年毛利率仍有下行風險。

　面對國際品牌逐步進攻內地市場，集團擁有逾10,000家鞋類零售自營店，但由於其在內地覆蓋率仍不足300個城市，相對於內地300多個地級以上城市、2,000多個縣級城鎮市場空間而言，集團仍有較大增長潛力。

購Big Step有協同效應

　另外，集團於今年3月時收購Big Step，擁有超過600家自營零售店，以銷售Nike和Adidas品牌產品為主，料可與集團現有業務產生協同效應，進一步擴大運動服飾分部的收入。

　走勢上，自9月7日裂口高開後，股價於13.7元至14.7元區間橫行整固，隨機指數STC%K線回落至%D線水平，移動平均匯聚背馳指數(MACD)熊差距略有收窄，可考慮13.8元吸納(昨收市14.02元)，反彈阻力15元，不跌穿13.5元可續持有。