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■受重工業生產加快拉動，內地9月工業增速9.2%，較8月的8.9%有所回升，按月也從之前的0.71%加速至0.79%。法新社
滙豐經濟研究亞太區聯席主管 屈宏斌
中國三季度GDP同比增長7.4%，較二季度的7.6%略有回落，與預期一致。季調後環比從之前的2%加快至三季度的2.2%。工業增加值增速從二季度的9.5%下滑至三季度的9.1%。9月末固定資產投資同比從6月末的20.4%加快至20.5%。消費仍保持平穩，三季度環比較二季度有所加速。經濟初現企穩跡象。隨著前期政策寬鬆效果顯現，以及受基數效應影響，四季度GDP有望回升至8%左右。
受重工業生產加快拉動，9月工業增速9.2%，較8月的8.9%有所回升，環比也從之前的0.71%加速至0.79%。重工業生產從8月的9%，加快至9月的9.3%；輕工業也加快了0.4個百分點。分產品看，粗鋼生產從8月的同比收縮1.7%恢復正增長0.6%。水泥從8月的8.7%加快至9月的12%。原油加工量從之前的2.5%加快至7%。但8月的發電量同比增速則從8月的2.7%放緩至9月的1.5%。
9月末，固定資產投資從8月末的20.2%加快至20.5%，我們估算的固定資產投資9月單月增速創下一年來新高23%，較8月的19.4%明顯加快。其中基建投資回升是主要拉動力量，同比增速從8月的15.1%躍升至9月的25.8%。抵消了房地產投資增速下滑的影響（8月17%，9月14%）。製造業投資也從8月的18.8%反彈至9月的21.5%。新開工項目計劃總投資也從8月末的24.9%加快至9月末的25.7%。預計投資增速回升支持經濟企穩的態勢在四季度仍將延續。
社會消費品零售總額9月同比增長14.2%，較8月的13.2%加快了一個百分點。受房地產市場成交量回暖拉動，傢具等相關產品銷售加速明顯。城市居民人均可支配收入增長9月末實際增長9.8%，農村居民現金收入實際增長12.3%，與二季度末基本持平。收入平穩增長將繼續支持消費。
結合9月貿易數據，以及我行關於四季度歐元區經濟將繼續收縮，而美國則增速放緩的預測來看，外部需求疲弱仍將持續，國內需求的穩步回升仍然是穩增長的關鍵。收入增長繼續支持消費。未來流動性條件相對寬鬆有望繼續支持基建投資反彈，以及房地產投資企穩。從工業增加值增速來看，目前基本企穩在一個相對低位，未來持續的政策支持仍有必要。
前瞻的看，貨幣政策仍有必要保持力度以支持流動性相對寬鬆，具體政策工具包括通過公開市場操作或者降準等方式在內的數量工具以及下調利率一次25個基點。儘管四季度通脹可能溫和回升，但需求面仍然偏弱、經濟仍在潛在水平以下運行決定了通脹並不是主要的政策風險。
從溫總理近期的政策表態上來看，穩增長的政策努力仍將持續，通過繼續擴大財政支出、進一步減稅，以及落實前期集中審批的基建項目，穩增長的政策效果將進一步顯現。
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