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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
中國剛公布了今年第三季度之經濟數據，雖然經濟增長跌至3年低位，惟數據大致符合市場預期，回落幅度按季更有收窄之跡象。內地經濟趨穩，出現「硬著陸」的風險已大為減低。
中國第三季經濟按年增長7.4%，為3年低位，較上一季回落0.2個百分點，但回落幅度已較第二季時的0.3個百分點收窄。此外，按季增速則達至2.2%，為今年以來最高水平，而第二季經濟按季增長率亦由1.8%上調至2%，反映出經濟周期正在回升，經濟更較市場原先預期為樂觀。
內地經濟之所以能夠回穩，中央政府的支持實屬重要，在中央持續增加基建投資的情況下，內地1月至9月份的固定資產投資按年增長上升至20.5%，較1月至8月份的數據上升0.3個百分點，而單計9月份固定資產投資按月更增長1.63%，在中央加快審批基建項目的情況下，基建項目加快上馬，相信可繼續支持內地經濟。
企業毛利率受壓情況紓緩
另一方面，雖然內地製造業仍處萎縮狀態，但內地製造業的原料成本跌幅亦同時回落，跌幅更比出廠價為高；9月份中國製造業生產者購進價格按年下跌4.1%，而購進價格跌幅大於出廠價格，這反映出內地企業過去毛利率受壓的情況有所紓緩，預期隨著中央的刺激經濟政策見成效，加上美國經濟回暖帶動的出口需求，內地製造業或能出現谷底反彈。
更令人鼓舞的是，首三季內地社會消費品零售總額按年增長14.2%，較市場預期足足高1個百分點，而單看9月份，社會消費品零售總額按月增速達1.46%，為今年以來最快增速，而在黃金周的帶動下，預期10月份的零售總額按月增長將更勝9月份，內地消費市道未有減弱，有利內地經濟向內需轉型。
經濟數據反應出內地經濟回穩，而從民間各種數字亦反映內地經濟有好轉跡象；經過一段時間的去庫存以及行業萎縮所帶來的供應緩減，加上受惠中央之刺激經濟政策帶動需求回升，內地煤炭、鋼鐵、水泥及鐵礦石等對經濟敏感度較高的商品，近日價格已觸底反彈。
內地經濟回穩，經濟周期見底，但並不代表經濟增長可迅速反彈，並回升至從前9%以上的水平。事實上，經過多年的快速成長，內地工資已上升不少，勞工成本上升使依靠製造業作為經濟增長動力的模式不能維持現有的經濟增速，必需要進行結構上的改革，如減少重覆徵稅、放寬價格管制實行市場化以及打破國企壟斷部分重要產業之局面，激活民間投資，為經濟帶來新的推動力，才有望令未來經濟增長保持在7%以上甚至更高的水平。
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