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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
匯金在今月10日分別增持內地四大國有銀行，包括工行(1398)、建行(0939)、農行(1288)及中行(3988)，涉及A股的數目分別為473.4萬、281.4萬、572.5萬及384.4萬股，刺激積弱已久的內銀股大幅彈升。匯金又表示，有意於半年的時間內，繼續在二級市場作出增持行動。值得注意的是，匯金的增持期限，由原來的一年，縮減至半年，另即使內銀公佈匯金增持後，內銀A股價格亦未見有明顯的漲升，反而H股就出現大幅抽升的現象，這反映兩地市場對內銀股前景的看法不甚一致。
彰顯當局穩定市場取態
然而，匯金是次行動，除了為內銀股注入動力外，亦彰顯出有關當局對於穩定市場信心的取態，有利內地股市走向，加上中共「十八大」將於下月八日舉行，政策憧憬相信有助抵銷內地經濟增長放緩的憂慮，A股有望回穩。惟就內銀本身而言，其基本因素仍存在一定顧慮，單以匯金增持一事上，就斷定內銀股否極泰來，或言之尚早，內銀前景展望續屬中性。
央行早前公佈，上月內地新增貸款為6,232億人民幣(下同)，較預期的7,000億為少。內地上月出口雖然大幅優於市場預期，惟今年首9個月的進出口總值的按年增長，只為6.3%，與當局年內增長一成的目標，續有距離，歐美雖然分別出台OMT及QE3，但對實體經濟的刺激，預期難起短期及顯著的效用，內地第四季外貿相信仍會處於艱難時期。
依賴出口中小企營運受制肘
在此情況下，不少依賴出口的中小企，營運將續受掣肘，資金鏈受壓，而將出口轉內需的過程亦具一定難度。可以預期內銀在借貸審批上，料續審慎，冀控制壞帳，以及應對監管需求，貸款也料會較為集中於國企的大型項目上，加上按「3322」的貸款節奏，內銀四季度的貸款料難有大幅增長。此外，內銀淨息差在當局減息下，料續受壓，並進一步拖累內銀的盈利能力，而央行近期雖然以逆回購作為維持市場流動性的貨幣工具，惟年內「降準」及減息的機會尤在，成為內銀另一憂慮所在。內銀過去數年盈利高增長的光輝日子，料已成過去。
宜留意第三季營運數據情況
另一方面，內銀也將陸續公佈第三季業績，市場除了注視淨息差收窄的情況外，對於銀行的壞帳，亦甚為重視，除非營運數據交出理想之表現，否則內銀升勢或未能延續，策略上未宜過於進取。
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