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香港文匯報記者 黃嘉銘
QE3效應陸續浮現，熱錢持續流入本港，加上年尾效應，市場關注內地及本港會否再現高通脹，並進一步推高本港的資產價值，尤其是目前已處歷史高位的樓價，若如前兩度QE般上升，必將香港推向斷崖。回顧上兩次資金流入本港，樓市分別升46%及79%。港府固之然要管理好市民的通脹和樓價預期，做好對應措施，同時，本港更應借助這輪龐大又廉價的外資，推動經濟轉型及發展。
資料顯示，上一次資金湧入香港是金融海嘯後，金管局大量發行外匯基金票據，吸走銀外體系結餘的資金。09年11月外匯基金票據累積至7,935億元，較08年8月金融海嘯前的1,521億元，增加6,414億元。鉅額資金流入至今4年，並沒有流走跡象，估計是港人分散海外資金回流的結果。自08年底至11年6月，香港樓價2年半升79%，中原城市指數(CCI)由55.46點升到99.36點。
兩度熱錢帶旺股樓
再上一次資金流入香港，是CEPA及自由行之後。04年4月銀行體系結餘，達到546.65億元；較03年8月的5.62億元，8個月間增加541.03億元。香港樓價03年8月下旬見底回升，結束長達6年熊市，進入漫長的牛市。期間，中原城市指數由31.73點升至46.51點，升幅46.58%。
撇開資金流入的時序，記者發現，中原城市指數由03年5月最低位的的31.34點，升至今年8月最新統計的105.55點，升幅達2.37倍。兩次資金湧入香港，均有助本地經濟增長，同時亦令股市及樓市繁榮。
港股進出易成首選
今次熱錢湧港，原因離不開炒中國經濟復甦及人民幣升值。內地經濟增長下降速度減慢，市場憧憬這一輪的調整已經見底，第四季增長會加快，加上「十八大」人事格局已定，令市場看好人民幣的短期表現。香港股市資金進出容易，向來是熱錢投資首選，惟值得留意的是，人民幣遠期市場仍然反映貶值預期，因此熱錢是打算短炒幾轉還是作中長線的部署，仍有待觀察。
同時，一旦湧港熱錢規模增加，刺激股市樓市，香港資產泡沫膨脹的風險必增，並進一步拉大經濟與樓市背馳幅度的潛在破壞力，必將香港推落斷崖，萬劫不復。9月份內地金融機構外匯佔款新增逾1,300億元人民幣，連續兩個月負增長後重新恢復正增長，反映短期資本出現了方向性逆轉，說明即使是控制嚴密的內地，熱錢也能忽然大增，熱錢在資本進出自由的香港，大進大出必然更誇張。
引為實體經濟服務
3年前曾有6,000億元資金湧入本港，據統計當中有4,000億元流入股市，主要用來認購新股、供股和配股，部分因而成為實業的資金，因此，香港今次亦可把握機會，把湧入的資金導引作長線投資，為實體經濟服務，降低資金大進大出的震盪。正因為中國內地及香港是全球少數能夠維持經濟繼續增長的地方，資金才會流入不走，香港應善用這優勢，借助龐大又廉價的外資，推動經濟轉型及發展。
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