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廣發證券股份
中國北車(601299.SS)前3季度收入643億元(人民幣，下同)，同比增0.19%；歸母淨利潤23.49億元，同比增長約7%；1-9月每股收益(EPS)0.24元。從單季度看，公司3季度收入約214.56億元，同比增長約7%；歸母淨利潤6.91億元，同比增長17%；第3季度EPS0.07元/股。毛利率14.07%，較上年同期提升1.76個百分點，而期間費用率約增1個百分點。截至9月底，公司應收賬款餘額約305億元，較年初159億增加92%，較去年同期增加25%；預收賬款約70億，較年初減少38%，較去年同期減少40%。經營活動現金流淨額雖然仍為負數，但無論是前3季度還是單季度都較上年同期負值收窄。
明年動車機車成增長點
今年鐵路總投資由年初的5,160億元經歷三次調整為6,300億元，9月份發改委密集批准25個軌道交通、城際鐵路項目，「十二五」規劃鐵路營運里程、快速鐵路網、重載快速貨運網絡建設，這些均會帶來鐵路設備行業未來幾年需求。受到今年客運專線建造里程不達預期、動車和機車招標暫時停滯等因素影響，今年可能動車、機車等業務下滑，但隨著軌道交通建設作為民生性質的基建項目成為投資的一個重要方向，預計明年動車組、機車招標重啟，城軌車輛交付集中，這些將成為公司業務的主要增長點；另外，動車組逐步進入3、4級維修期，維修逐漸會成為動車收入的增長點之一。
考慮到今年可能的交付情況以及明年動車、機車以及城軌車輛預計增長情況，維持之前的盈利預測2012-14年EPS為0.30、0.35、0.42元，我們認為後續的政策預期和車輛招標可能會對鐵路設備板塊帶來股價催化效應。維持「買入」評級。
風險提示：如果鐵道部對車輛價格進一步調低，可能會壓縮公司盈利；如果鐵路建設推進進度不達預期，可能會影響後續招標量。
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