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匯富金融集團
珠江鋼管(1938)公布獲得為期3年總額3,600萬美元的銀團貸款，以支持公司連雲港新廠建設。我們相信這筆貸款可以滿足未來兩年的資金需求，並且短期內不存在股票配售的可能。
上述貸款協議還有附屬條款，要求陳昌及其家族至少維持珠江鋼管60%的股權比例，並且陳昌在該筆貸款執行期間將一直為公司的主席。目前，陳昌及其家族共持有珠江鋼管69.58%的股權，因此，來自於發行新股票所隨之而來的稀釋風險也將因此降低。
預測PE6倍具吸引
我們之前給予公司2013財年6倍市盈率(PE)的估值，是因為考慮到公司的股權有稀釋風險，相信目前這個風險已經解除，因此考慮到公司業務的良好前景，我們認為珠江鋼管值得更高的估值倍數水準，上調目標價至4.00元(昨收市3.12元)，對應於2013財年的市盈率為8倍，重申我們的買入評級，因為新目標價提供了28%的上升空間。
上述貸款利率為年利率5%，貸款將分4期償還，從2012年10月31日開始的第18個月、24個月、30個月和36個月償還。
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