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國浩資本
撇除物業重估的因素，麗新發展（0488）公布2012年7月31日截的年度核心盈利為8.45億元及核心每股盈利0.046元。
麗新發展核心每股盈利0.046元，即公司現價為歷史市盈率4.2倍。公司資產中寫字樓及商業物業所佔比重甚高，再加上其有意在未來數年增加其經常性租金收入來源，本行認為這將令公司的價值繼續被重估。本行於9月21日建議買入後，公司股價已升21.7%，表現優於恒生指數16.5%。本行維持買入評級，並將12個月目標價由0.22元上調至0.29元（上周五收市0.199元），相當於其資產淨值的60%折讓。
經常性收入強負債低
本行認為麗新發展的估值便宜，截至2012年7月31日底的市賬率僅為0.23倍，而淨負債權益比率為7%。其投資物業全部位於主要地區，賬面值超過130億元，相當於其股東資金的80%。核心資產包括銅鑼灣廣場2期、長沙灣廣場、麗新商業中心、中國建設銀行大廈的50%權益（是與建設銀行50:50的合營公司，其總樓面面積達22.9萬平方呎，是位於中環的甲級寫字樓），友邦金融中心的10%權益（位於中環的甲級寫字樓，面積44.6萬平方呎），尖沙咀一個寫字樓/商業項目的50%股權（為與恒基地產50:50的合營公司，其總樓面面積達16.2萬平方呎，預計2015年落成）。強勁的經常性收入及低負債比率令公司的盈利可預測性甚高，並且相對穩定。
截至2012年7月31日為止，公司的每股賬面值相當於0.82元，當中0.15元來自手上持有麗豐控股（0571）的38%股權，麗豐控股現價相當於巿賬率0.18倍。基於麗豐控股現時巿值計算，本行估計麗新發展的每股資產淨值為0.72元，現價相對每股資產淨值折讓73%。
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