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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
目前，市場的焦點主要集中於美國財政懸崖問題身上，再次造成股市大幅波動，而事實上，除這一風險外，環球經濟還正在面對幾大風險，包括歐債危機、以及日本政府預算資金不足的問題，即日本版的「財政懸崖」。
由於經濟不景，日本政府稅收於1990年達至高位後便逐年減少，但與此同時，由於持續的基建投資加上人口老化導致的社會保障增加，使財政支出持續上升，令日本政府持續出現赤字。根據經合組織（OECD）之數據顯示，日本的財政赤字自2009年起便一直處於約10%的水平，為已發展國家中最高。
由於持續入不敷支，日本政府為確保國家能正常運作，不斷發行國債，而對發行國債的依賴亦持續上升，導致2009年起首次出現國債發行量高於稅收的局面。
然而，由於歷史留下來的規定，根據日本的《財政法》，日本政府只可以因基礎設施建設而發行國債，其他原因基本上是不允許的。因此，目前用於支付其他開支而發行的國債，均是屬於特例，且必須每年制定相關法律，即《公債發行特例法案》，並付諸國會表決通過後才可以發行，而近期日本版的「財政懸崖」，正正是因此而起的。
逾半政府支出需發債籌集
根據日本已訂立的2013年度財政預算，日本政府有一半以上的政府支出需要靠發債來籌集。不過，由於日本政局變換頻繁，使目前的臨時國會必須在33天時間內通過發債法案的緊張局面。更甚的是，日本政府於2013財年的政府稅收和早前國債所籌集得來的資金，已全部支出，若國會仍不盡快通過法案，日本國庫將會於短時間內見底，屆時將可能出現公務員工資停發，甚至社會保障費用停發等危機，繼而出現恐慌。
一旦日本債市倒塌，債息因而急升，令日本債貸成本急增，導致大量借入日圓投資外幣或其他資產（即利差交易）的投資者平倉，從而引發市場出現恐慌性拋售。
雖然，日本執政民主黨和主要反對黨近日均同意盡快在國會通過發行赤字國債的《公債發行特例法案》修正案，日本政府便可發行4,800億美元的國債，為本財政年預算提供約四成資金，有助於防止日本跌下「財政懸崖」。
不過，這法案往往成為在野反對派「逼宮」的手段，迫使國會提早舉行大選，繼而重拾執政地位，事實上，日本已連續第2年發生《公債發行特例法案》通過進度被拖延的情況，而首相野田佳彥亦同意在方案通過後，解散國會重選。在可見將來，日本政壇這種風氣若仍然持續，日本每年都會出現這種「財政懸崖」危機。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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