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香港文匯報訊 (記者 黃詩韻) 周大福(1929)昨日指，該公司一直採用金價對沖政策來發展，業績期內，毛利較去年同期下降6.1%至67.06億元。毛利率由2012財政年度上半年29.9%降至2013財政年度上半年26.4%。然而黃金借貸及黃金遠期合約未變現對沖虧損的影響，使毛利率下降約2.7%，如剔除上述影響，經調整毛利率應為29.1%，而2012財政年度上半年則為28.7%。
該公司解釋，毛利率的下跌主要是由於9月金價大幅上升所致，而這些黃金借貸和黃金遠期合約的虧損與確認對沖黃金存貨的銷售之間有一個短暫的時差，因此產生一個非現金的黃金對沖虧蝕。相信會隨貨品售出而在下半年有機會回撥，下半年毛利率會較正常水平高，但剔除後，則平均也是介乎28%至29%之間。
六福對沖比例僅13%
周大福董事會已採用黃金對沖比例由原來接近百分百，降至70%，該比例將在未來3至4年內維持。其主要是考慮是監管風險，鄭家純表示，內地對沖工具和提供的機構主要是中資銀行，市場供應有限。餘下30%的無對沖貨品相當於一個月的存貨量，相信足以應對市場的變化，對於盈利的影響輕微。
周大福中期黃金借貸公平值變動和遠期合約虧損淨額共涉5.6億元，較去年增約一成。不過同業六福(0590)則表示，一向策略是減少對沖，不斷降低水平，由40%左右降至12%至13%。黃偉常認為金價會繼續向上，而希望對沖率保持在10%至15%水平。
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