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太平金控．太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
內地電煤價格併軌有望明年推出，實施多年的煤炭重點合同將取消，煤價料走向完全市場化。原合同煤價料可隨市價提高，但目前煤炭業產能過剩，煤炭存量處歷史高位，令煤價受壓，拖累煤炭企業的盈利。
今年煤價受壓主要有兩方面的原因：一是進口煤連續多月持續放量增長。今年1-10月內地累計進口煤炭2.2億噸，同比增加33.5%。原因是內地目前的煤價明顯高於進口動力煤價，形成倒掛。內地成為美國、澳大利亞、印尼、越南以及朝鮮等國際煤炭產能基地的傾銷對象。
國際能源網的數據顯示，截至11月15日，澳大利亞BJ煤炭現貨價僅為82.3美元/噸，再加上西澳至青島的運費9美元/噸，折算成人民幣，進口煤炭價格約為580元/噸，再加上內地港口25元-35元/噸不等的港雜費，進口煤與內地熱值相同的山西優混煤635元/噸的價格相比，進口煤炭仍然存在30元/噸左右的價格優勢。國際煤價持續下跌的原因是經濟低迷，煤炭需求不足。二是今年以來下游持續低迷。踏入用煤高峰期的冬季，供暖等需求雖然旺盛，現市面上搶煤、囤煤現象並沒有出現，主要是沿海六大電廠去庫存化過程並不順利。
即使內地電煤價格併軌明年推出，取消煤炭重點合同，煤價走向完全市場化，煤炭價格未必上升。本來重點合同煤的存在，已在某種程度上讓煤價難以跌破計劃煤定價。在煤炭企業2013年訂貨會上，山西重點煤企實行合同併軌做法為，提價後的煤價接近最新市場價，並未大幅提高。
行業產能過剩問題依然嚴重
這主要是煤炭行業本身產能過剩的問題仍然嚴重，縱煤炭價市場化後有利煤炭企業，但不能馬上扭轉行業本身問題。目前全國煤炭庫存在3億噸以上，處於歷史高位。以2011年全國煤炭消費總量35.7億噸計算，消耗3億噸煤炭庫存需要一個月時間。
未來煤企的前景受制於歐美經濟問題和內地經濟復甦力度。雖然導致新一輪衰退可能性不大，美國市場走出陰影不易，歐債高峰等問題仍待解決，國際煤價反彈乏力。
短期看，釋放壓力尚存，只能寄望於需求拉升。內地經濟指標回升，鐵路投資異軍突起，需求有待新領導層對房地產政策的態度及新型城鎮化的機會。新政治周期下新增長動力待明朗。
長期看，內地經濟結構轉型是個漫長的過程，長期以來支撐煤炭需求高速增長的高耗能行業在未來對煤炭的需求增速將遠低於煤炭行業多年高投資增速積累下來的潛在產能。產能的主動收縮難以完全抵銷需求萎縮、新增產能釋放、運力瓶頸逐步緩解、海外低價煤衝擊等外部因素。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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