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王府井(600859.SS)2012年12月12日董事會審議通過,因年齡原因,原公司董事長鄭萬河提出辭去公司董事長、董事會戰略與投資委員會主任委員職務。
董事長更換無礙既定戰略
同時選舉劉冰女士為第七屆董事會董事長及董事會戰略與投資委員會主任委員,任期自2012年至2013年。推選鄭萬河擔任公司名譽董事長。
我們的觀點:1.鄭萬河被推選為公司名譽董事長,同時擔任公司黨委書記,表明其在管理層決策過程中影響力仍將持續,其任內推行的公司戰略和經營方針將在未來一段時間得以延續。2.新董事長劉冰女士,將至少就職到2016年,且總裁預計仍將從現有管理團隊中選拔,管理層將保持穩定。團隊的穩定有利於公司戰略的實施。
公司作為全國性連鎖百貨行業龍頭,在戰略前瞻性和平銷等經營管理能力方面明顯領先於行業。今年以來,公司深化毛利率管理成效進一步顯現,1-9月份毛利率較去年同期提升0.61個百分點,綜合毛利率水平已連續8個季度持續提升。戰略投資者進入後對公司財務指標和市值管理要求提升,預計後續在併購和管理層激勵上戰略投資者仍將發揮積極的推進作用。
隨著新門店的開出,公司11月銷售增幅已經恢復至20%,我們維持2012-2014年每股收益至1.60元、2.00元和2.48元人民幣,維持買入評級,合理價值40元人民幣,對應2013年市盈率20倍。
風險提示:行業增速放緩,競爭加劇及人力和租金成本持續上升。
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