|
群益證券
中國白銀集團(0815)已在內地白銀行業樹立領先的地位，公司採用一項獲中央及地方政府嘉許的全面的生產工序，透過全面回收及精煉有色金屬以增加經濟價值及減少污染。公司備有先進的白銀生產科技及技術，可生產純度級別達99.999%的銀錠，屬於目前全球白銀生產的最高水準。公司已建立穩健及分散的客源，當中包括主要中國下游製造商及金屬買賣公司，大多數在中國各種用途的白銀產品的終端用戶市場上是最大型或領先的企業。
中國的白銀儲備大部分集中在其中南部地區。中國的白銀生產主要位於湖南、河南、江西、雲南、浙江、安徽、山東、甘肅、湖北及廣西省。該等省份的白銀總產量佔中國白銀總產量的94%。五大省份生產的白銀產量約佔2011年中國銀產量的78%。中國開採的銀產量超過60%是銅及鉛鋅礦場的副產品。根據中國有色金屬工業協會的資料，於2011年，27%的中國的白銀礦產量來自主要的銀礦場、32%來自鉛鋅礦場、29%來自銅礦場、10%來自金礦場及2%來自其他礦場。
在中國，廢料對國內的白銀供應有舉足輕重的影響，據GFMS報告，於2011年，白銀廢料供應量達992噸，佔國內白銀供應總量逾23.4%。中國次級白銀精煉生產集中於無重大白銀礦產資源的湖南及浙江省。
白銀價格乃按現時供應與需求情況釐定。倫敦金銀市場協會制訂一種稱作「倫敦定價」的機制，使得白銀可以單一價格買賣。
銀錠價下跌拖低毛利率
公司的總收入由截至2011年6月30日止六個月人民幣453.5百萬元增加36.9%，至截至今年同期的人民幣620.9百萬元，主要由於公司的銀錠銷售額上升所致，其次乃由於公司的其他副產品的銷售額上升所致。銀錠銷售額上升乃主要由於銀錠銷量增加，部分被銀錠之平均售價下跌所抵銷。毛利由截至2011年6月30日止六個月人民幣135.0百萬元下跌33.8%至今年同期的人民幣89.3百萬元，主要由於公司的毛利率下跌，部分被公司於同期之收益上升所抵銷。純利由截至2011年6月30日止六個月人民幣89.7百萬元下跌39.3%至今年同期的人民幣54.5百萬元。
是次集資所得款項的1.34億港元(以發售價中位數每股1.43港元計算)將作下列用途：約5,840萬港元將用於興建新生產設施；約7,600萬港元將用於添置生產機械及設備。
公司2012年的預測盈利為人民幣1.53億元，而公司的預測市盈率為5.5倍至7.8倍，市帳率為3.5倍至4.0倍，與現時香港上市的同業比較，平均預測市盈率為8.2倍，平均市帳率為1.2倍。公司的估值比同業較為吸引，加上公司超過7成的收入都是來自白銀。
量寬有利貴金屬可認購
白銀屬於貴金屬，一來有保值用途，二來也有工業用途。在未來中國的經濟再度轉好的話，對白銀的需求將會保持強勁。在此情況下，公司可以受惠。加上公司的規模較小，未來增長空間亦會較大。加上全世界正在量化寬鬆，商品價格包括一眾金屬價格將會保持堅挺，因此我們建議投資者認購該股。 (摘錄)
|
