東興證券股份
近日來到天富熱電(600509.SS)進行調研,參觀了公司CNG加氣站並和董事長劉偉、董秘陳志勇等人就公司電網業務、天然氣業務等情況進行了深入的交流和溝通。
我們的主要觀點:1)公司為石河子市唯一天然氣管道運營商,擁有十多年的天然氣管網運營史,獨家擁有石河子CNG加氣站的新建專營權。2)目前擁有石河子CNG加氣站4座,未來增加到24座,天然氣盈利連續3年翻番,成就A股增長最快的天然氣企業;3)依托兵團石油全疆175個重要運輸幹線加油站點佈局全疆LNG站點,打造成為新疆地區最具競爭力的LNG站點;4)依托師市合一的獨特兵團優勢,獲得中石油年超6億方天然氣配額,為全疆獲的配額最多的上市公司;5)積極佈局工業用氣領域,為未來供氣燃氣業務爆發式增長打下基礎;6)傳統電力需求隨「高載能」企業「疆移」持續拉升,年增速超過40%,成就最具成長性的電網企業。預計2012-15年電網貢獻利潤分別為2.6億元(人民幣,下同)、4.76元和8.33億元,年增速近80%,成為A股增速最快的電網企業。
借助兵團優勢 拓北疆燃氣電網
我們預計公司2012-14年每股收益為0.43元、0.76元(攤薄計0.55元)和1.47元(攤薄計1.04元),對市盈率為18倍、9.9倍和5.2倍,給予「強烈推薦」評級。隨著燃氣業務連續三年翻倍增長,為A股上成長最快的天然氣公司;高能耗企業新疆遷移帶來年增速超40%電力需求,成就公司為增長最快的電網企業;借助兵團優勢,打造橫貫北疆地區的燃氣及電網業務,保障未來業績持續高增長,建議價值投資者強烈關注此類業績提升迅速,估值未被發掘之標的。
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