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■李寧實施大規模復興計劃,提升渠道盈利能力。
——行業艱難持續 全年預虧 股價瀉4%
香港文匯報訊 (記者 黃詩韻) 體育用品行業艱難情況持續,李寧(2331)昨再次就全年業績發盈警,並指最近幾年整個行業的增長速度迅速下跌並出現飽和跡象,過分擴張模式已不適合行業發展,經銷商庫存亦增加,該公司繼而推出開支約14億至18億元人民幣的「渠道復興計劃」來應對,指盈警由此而生。李寧股價昨受壓,瀉近4%收報4.7元。
為解決庫存等問題,李寧會實施大規模復興計劃,專注支持經銷商清理庫存、存貨回購、合理化銷售網絡以及制定針對性計劃,冀有效加快清理積壓存貨,令下游有效流通,提升渠道盈利能力。
清理庫存 提升銷售能力
該公司指,管理層方面亦成功引進數位新人才,預期計劃費用將以應收帳抵銷方式支付。李寧指,目前主要經銷商都同意參與,但計劃會為集團帶來一次性帳面虧損,可能令全年業務虧損。
投行仍多持「審慎」看法
不過,從昨日股價來看,投資者似乎仍有不少保留。投行巴克萊對此持「審慎」看法,一是計劃的成本最高達18億元人民幣,相對李寧上半年25億元人民幣的應收帳及13億元人民幣流動資金,涉資著實較大;另外又無為計劃定下達成目標的時間表;再者涉及大量經銷商,令整個計劃的不確性增加。該行重申對李寧「減持」評級,目標價維持2.7元不變。
支出高昂 盈利可預見性低
國泰君安亦認為復興計劃的支出高昂,加上要與大量經銷商協商,令今明兩年的銷售和盈利可預見性變低,復甦之路漫長,該行維持對李寧的「減持」評級和3.92元的目標價。
瑞信予李寧「中性」評級,目標價下望4.3元,其發表報告指,李寧近期在CBA(中國男籃聯賽)及韋德代言方面進展正面,轉型計劃處於公司管理層7月份的預期軌道上。
以新貨交換形式購回存貨,存貨入賬時將被完全註銷,瑞信指,這將對應收賬及其他資產負債表項目有抵銷作用。不過,管理層並無披露具體受影響項目。另外,瑞信不確定李寧的復興計劃是否足夠。比起14億至18億元人民幣開支,該公司的零售渠道存貨或多於公司賬面應收賬,應收賬亦由2010年的16億元人民幣,急升至今年6月底的25億元人民幣。
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