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民生證券股份
伊利股份(600887.SS)公布對外投資公告，擬在新西蘭新建年產47,000噸嬰兒配方奶粉項目，投資金額21,405.44萬新西蘭元(人民幣110,345萬元)，預計建設期為19個月，投資回收期6.02年，投資回報率10.24%，內部收益率9.77%，投資資金由公司自籌。
年產4.7萬噸 投資逾11億
在新西蘭新建奶粉項目，將有利於公司獲取當地優質奶源。新西蘭原奶價格和國內相比具備價格優勢，同時中國與新西蘭已簽訂自由貿易協定，在2020年乳製品的進口關稅將降至零。此項目達產利於降低生產成本，對提高公司盈利能力、增強企業競爭力、提升品牌影響力有積極作用。
項目達產後預計增厚公司每股收益0.07元(人民幣，下同)。項目預計在2014年6月份投產，2014-2015奶季可達產60%，2015-2016奶季可達產80%，2016-2017奶季開始滿產，所產嬰兒配方奶粉供伊利集團內部使用。項目達產後年平均銷售收入130,721萬元，年平均利潤11,301萬元，預計增厚公司每股收益0.07元(未考慮增發因素)。
項目主生產線採用國際先進設備，將全部實現自動化控制，嬰兒配方奶粉和全脂奶粉兼可生產。項目將根據奶源和年產品銷售的淡旺季合理配置生產，當原奶數量超出嬰兒配方奶粉達產需求時將生產全脂奶粉，確保簽約原奶全部使用。
12月12日，公司收到證監會批覆核准非公開發行股票申請，該預案擬募集資金淨額不超過50億元。對公司將產生如下影響：1.利於公司擴大規模，提高市場份額。公司擬投入34.7億元用於各項目的產能擴建，預計達產後年收入可達113.32億元，有利於公司擴大規模，提高市場份額，鞏固行業龍頭地位。2.利於公司抵禦成本上漲壓力。飼料價格上漲使國內原料牛奶價格維持高位，公司收入主體液體乳成本轉嫁能力較差，擬將募集的11.2億元用於奶源地建設，抵禦成本上漲壓力。
我們認為公司作為行業龍頭，長期投資價值顯著。上調公司2014年盈利預測0.02元，預計公司2012-2014年每股收益分別為1.09元、1.44元和1.83元，目標價28.80元，維持強烈推薦評級。
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