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第一上海
由於天然氣消費增長帶動CNG和LNG的裝備需求，我們認為中集安瑞科（3899）的能源裝備在未來幾年仍會以較高速度增長。今年有部分LNG產品需求增速放緩，但是預計2013年中國有4個LNG接收站投入運營，我們認為從明年開始LNG裝備的需求將得到明顯提升。
今年公司的罐箱業務由於歐債危機的影響，相比去年有所回落，但是公司新開發的業務，如特種罐箱、核燃料運輸容器、核磁共振部件等高端產品順利打入市場，使得公司全年銷售收入仍能錄得少量增長，毛利率也有大幅改善。我們認為2013年化工裝備的傳統業務仍會維持在今年的水平，新業務將可能快速增長。我們預計公司明年化工裝備業務的收入將以個位數增長，但是毛利率仍會提升。
液態食品裝備業務大提升
公司8月宣佈收購德國的ZIEMANN集團。此次收購完成之後，公司在歐洲液態食品設備領域的製造能力和市場份額上都有很大的提升。我們預計2013年公司的液態食品裝備業務將實現大翻身，銷售額及毛利率都將得到大幅提升。
我們調高了公司2013年的收入及盈利預測。預計公司2013年的收入將比2012年提升22.6%，毛利率有所提升，淨利潤將達到10.1億元人民幣的水平。
以公司2013年12倍的市盈率作為公司的估值參考，得到公司12個月內目標價為8.10港元（周一收市價6.80港元）。該目標價為2012年的15.4倍市盈率，較現價有19％的上升空間，維持買入評級。
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