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比富達證券(香港)
2012年最後一個月，資本市場在資產配置上，出現結構性變化。資金開始從債券市場流出，大舉流入股票市場。股票基金已連續4周錄得資金淨流入，市場風險胃納提高，資金開始追逐高風險資產。縱觀整體形勢，資金轉投股市這種趨勢只是剛剛開始，因為以目前成交金額算，資金仍未全面流入股市。港股在12月的平均成交金額只有630億元，雖比上月增加15%，但日均成交金額仍未達到750億元以上，所以成交金額將是今後大市繼續升勢的指標之一。從波浪理論來看，在長期走勢上，港股已進入牛市第二期，相信2013年港股走勢將是大漲小回，建議大家把握每一次較深的調整機會，因為每一次調整都應該是不錯的入市良機。為迎接牛市的來臨，在選股方面，筆者今期會介紹「啤打系數」較高，而且周期性特徵較強的股票—信義玻璃（0868）。
信義玻璃目前主要生產及銷售建築玻璃、汽車玻璃、浮法玻璃以及太陽能應用玻璃；其中汽車玻璃和建築玻璃的毛利率是相對較高的，分別為42%和35%。受惠於中央推動城鎮化政策，加上季節性因素，每年初各地紛紛開始建築動工，相信建築玻璃將因應需求突然急升而漲價，令玻璃行業利潤急速膨脹。
擴節能玻璃 整體毛利率升
最值得關注是，中央推動城鎮化發展的同時，亦強調節能、減排、環保的重要性。在建築方面，實現節能環保最有效的渠道必定是運用節能玻璃，即LOW-E玻璃。該股目前是中國最大的LOW-E節能建築玻璃供應商之一，佔中國市場份額達17%。該股目前正在策略性地集中生產該款節能玻璃，把2012年產能提升至1,900萬平方米。基於節能玻璃是建築玻璃中毛利率較高的產品，有助帶動該股的整體毛利率提升。
汽車玻璃市場大致分為兩大塊，分別是替換市場和OEM原廠市場。
汽車玻璃佔全球份額21%
在替換市場方面，該股目前是中國汽車玻璃替換市場上最大的供應商，而且市佔率不單在中國，全球市佔率更高達21%，網絡遍佈超過130個國家，玻璃對應多達6萬種車款。由於玻璃是汽車中較大的消耗品，加上國產玻璃價格便宜，所以替換市場在國外的需求非常穩定，一直為該股帶來非常穩定的現金流。在OEM原廠市場方面，該股於前年與全球第6大的國際汽車玻璃生產商PGW成立合營公司，此舉將有助提升其品牌效應，有望成為未來的增長動力之一。
鑒於建築活動的復甦以及季節性因素帶動，筆者預測明年建築玻璃業務的毛利率將升至40%，加上其行業龍頭地位以及擁有穩定現金流，給予該股9個月目標價5.8元。以周四收市價5.44元計算，相等於預測市盈率15倍，股息率2.1%。由於近日股價升幅頗大，建議大家留意股價走勢，候5元水平(昨收市5.44元)附近吸納。
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