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香港文匯報訊（記者 周紹基）日央行再推出10萬億日圓量化寬鬆措施，令日圓的貶值之路持續。回顧2011年，當時美元結束弱勢，令商品市場成沽空獲利的平台。2012年焦點便是弱歐元，到了2013年，市場焦點將是日圓。分析指，日圓大貶值意味著金融世界再少一個「避險天堂」，也預示著另一輪由日圓帶來的套息交易資金潮在全球出現，令熱錢再次在世界流竄。
資金規模預期小於07年
今年日圓將取代美元成為利差交易工具，事實上，05至07年也是因為投資者大量借日圓平錢，谷出了08年的金融泡沫。有數據指出，日圓套利交易的全盛時期，估計規模高達1.1萬億美元。RBS新興亞洲分析報告表示，日圓套利交易的條件將在今年重現，但資金量將較07年時少。
上一輪日圓套利交易高峰期在05至07年，當時大家都借「便宜」的日圓四處炒作，但08年金融海嘯卻改變了這情況。市場資金不斷流入日圓避險，尤其是瑞士央行出手干預瑞郎後。
日圓升值對利差交易的投資者是一大打擊，資金急速拆倉還錢，導致資產價格進一步大跌，大部分對沖基金更因借不到平錢而宣布結業，尤其在08年自雷曼兄弟「爆煲」後，差不多隔天便有對沖基金「關門大吉」。
亞洲貨幣將成套利目標
上一個日圓套息高峰期，日圓的套利目標多是澳元、紐元及美元這些發展國家貨幣，如今亞洲區內，新興亞洲經濟更加強，減息周期也近完結，對日圓套利交易的投資者而言，更有吸引力。
恒生(0011)投資服務首席分析員溫灼培（見圖）認為，任何貨幣必須符合三大條件，才能成為主要套息交易的融資貨幣。首先是「低息」，日圓與美元目前都是全球最低息的貨幣之一。第二個條件是「弱勢」，他認為日圓匯價仍有大跌空間，因為日本政府早已明言會放寬貨幣，預期日圓兌美元很快可見90水平。
成套息貨幣 需待美加息
不過，日圓尚欠一個條件，才能取代美元再度成為主要的套息貨幣，這就是美國加息，告別低息時代。市場現時仍傾向以美元作主要套息貨幣，待市場預期聯儲局加息之時，日圓的低息程度才能突顯。溫灼培預期，美國最快於2014年底加息，但美債孳息率已見回升，意味日圓可能在明年下半年，已有望成為主要套息交易貨幣。
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