|
香港文匯報記者 方楚茵
上周五利豐(0494)突發盈警，成為今年第一隻發盈警的藍籌股，更是該公司上市廿年來首發。利豐今次著實給了市場一個驚嚇，因為早在去年11月，在該公司的「分析員日」，CEO樂裕民曾報喜指，下半年盈利定有增長。雖則當時講到明叫大家別期望太多，但相信市場都無諗過會演變成核心經營溢利大跌40%。
盈警驚嚇 在美ADR大插12%
利豐今次的驚嚇，據公佈乃因美國業務(LF USA)業務重組產生成本及需作額外撥備所致。業務重組使美國分銷的品牌數量減少，對公司毛利產生負面影響。但「沒有最壞，只有更壞」的情況就發生在利豐於美國預託證券(ADR)的股價上，收報約12.17元，較上周五本港的收市價13.88元跌了12.3%。而有分析員就預期利豐今周就會捱沽，雖然未必會狂跌，但投資者都是小心至上，不建議低撈。
其實，曾幾何時利豐作為擁有全球最龐大採購及生產網路出口貿易商，其出色的供應鏈管理堪稱業界神話。但近年市場改變，不少歐、美時裝品牌由一開始不熟悉亞洲市場，對於要衝入充滿神秘色彩的東方，需依賴如利豐這類可靠的「中間人」，負責搵廠做單，處理產品開發及品質監控，加上其後利豐又兼做物流及分銷，再積極收購對手，都令該公司風頭一時無兩。
歐美品牌紛自設專營店
但時移勢易，好風光不復返，近年不少歐、美時裝品牌都已對亞洲及中國市場認識大大加深，消除地域差異。知名品牌如「ZARA」、「H&M」都改行「自有品牌服飾專營商店」(Specialty retailer of Private label Apparel，SPA)，寧願親自參與商品設計及企劃、生產、物流、銷售等多項環節的一體化商業模式，好過批給如利豐的「中間人」，避開溝通往來的時間及成本。
款多量少 迎合市場需求
加上SPA的另一特點就是品種多，量卻少，對出口服裝就更適合。需知女人善變是永恆道理，沒甚麼比可當花蝴蝶更讓人興奮，而這些品牌以SPA方式生產，就可自控貨量及款式更替，約每兩周就更新店面的70%的服裝，讓款式、貨量如走馬燈高速運行，比起以往慢慢預計下一季服裝趨勢，倒不如領導市場節奏，即時回應市場需求，以快打慢，就可減少存貨積存壓力及風險。
中間人角色淡化經營難
SPA的勢頭似無堅不摧，但另一打擊利豐中間人角色就須數紡織品配額制度的沒落，令公司中間人的重要性比高原空氣更稀薄，佣金愈壓愈低，加上併購增長只助一時，更令輝煌時代昔我往矣。
出口龍頭利豐曾風光一時，是不少基金愛股，可惜現時已有不少認為即使美國經濟正踏入復甦，依賴出口業務的利豐卻未能受惠，更有預計利豐近月由低位約11至12元位升上，此次盈警必會震動股價，而短期可能在12至14元徘徊。到底利豐前路會如蜀道難行，還是重組後可鯉魚翻身，相信投資者都要審慎察看啦。
|
