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匯富金融
我們最近與方興地產(0817)會面。該公司為高端物業的開發商，在中國擁有上海金茂大廈及北京凱晨世貿中心，它重點發展豪華住宅及頂級商業項目，現有1,200萬平方米的土儲位於北京、上海、青島、重慶、長沙及麗江等地的黃金地段。以目前的發展計劃，土地儲備足夠使用8年。
在發展大型商業項目如上海港國際客運中心和上海國際航運服務中心之後，方興補充了在上海海門路的黃金地段。由於在北京和上海的優質土地供不應求，方興地產是及時到長沙、蘇州、麗江發展高檔豪華住宅項目及的商住綜合體，它亦在長沙市梅溪湖進行一級土地開發項目，使項目多元化及在購買土地時獲得優先權。
擁6酒店 毛利率56％
該公司還擁有6家酒店如金茂君悅大酒店、威斯汀酒店和麗思卡爾頓酒店分別在上海、北京、三亞等地由著名品牌管理，在2012年上半年佔總收入的28％左右，由於其積極的成本節約，因而享受高毛利率約56％。
方興善用其國有企業的資金優勢，在發展高端投資物業和酒店組合，我們認為，這一投資組合可產生穩定的現金流，以補充其物業發展，為他們提供一個優勢，可以優化物業推出的時間表和避免過度降價。我們看好方興地產的執行能力及項目質量。該公司的資產淨值折讓約為41％及2013年P/E為8.3倍。
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