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比富達證券(香港)
中興通訊（0763）於1月22日為其2012年度業績發盈利預警，預計2012年度盈利將由2011年度同期錄得逾20.6億元人民幣，轉為25億至29億元人民幣虧損。儘管中興近期發出盈警，其實市場早已預計2012年度業績難以扭虧為盈，所以業績欠佳應該已大體被市場消化。目前市場比較關注的是中興2013年第一季度的業績，預期能於首季度錄得盈利。近日不少大行紛紛發表研究報告，表示對中興今年第一季度業績充滿信心，並給予「買入」評級。
2013年第一季度，中興開始進行非核心業務出售計劃，以13億元人民幣出售從事動力環境監控的深圳中興力維技術有限公司（ZNV）81%股權。中興表示，該業務出售將帶來8.2億至8.8億元人民幣的投資收益入賬，料2013年第一季度有望轉虧為盈。除此以外，該股在財務及現金流管理方面亦是值得留意。在過去一年，雖然業績出現大幅虧損，但該股仍保持良好的財務情況。因為該股把注意力集中在收取應收賬款及改善盈利水平，而不是打價格戰以爭取市場分額。由於銷售資金加快回籠，所以在期間錄得淨現金流入。
同時，該股在去年下半年亦加快內部架構重組，縮減人手、改組管理層等，預計該些措施將在2013年逐步見成效。
在政策的推動下，中國邁入4G時代的步伐最近有明顯加快的跡象。根據內地報道，中國4G牌照最早可在2013年下半年發放。目前，中移動正加大力度進行TD制式網絡的4G試運營和建設。
4G投資主題將成催化劑
另一邊，有報道指，中國電信也在上海、南京、中國東部及廣東等地進行4G FDD制式測試，預計在今年內分階段建設並開放4G。筆者估計內地4G網絡建設，將成為該股未來業務增長的主要動力，初步估計，單是4G業務將可帶動該股2013年度8%盈利增長。
綜合來說，鑒於中興近期出售非核心業務，以帶動投資收益；加上去年加快內部架構重組、縮減人手並加強成本控制；同時亦考慮到4G業務將為盈利帶來增長；筆者預測2013年盈利有望達逾30億元，給予12個月目標價16元，即對應2013年14.38倍預測市盈率。中興昨日收市價13.70元，建議趁近日股市調整分段收集。
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