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時富金融投資
澳博控股（00880）日前公布業績，截至2012年12月底止全年，公司股東應佔溢利增加27.1%至67.45億元，每股盈利121.8仙，派末期息50仙及特別股息30仙，全年合計派息90仙，派息比率約74%，股息率達4.5%。期內，公司博彩收益按年增加4.5%至788.84億元，其他收入亦增加34.1%至10.58億元；而經調整EBITDA亦增10.1%至76.31億元，再創新高。其旗艦新葡京娛樂場，年內收益及盈利亦錄得可觀增長，惟經調整物業EBITDA率卻由2011年底的16.5%減少至15.3%，淨計第四季度，EBITDA率回落至僅13.4%，管理層表示是貴賓博彩收益的增長比中場博彩收益的增長快所致。
同業競爭壓力正增加
整體而言，澳博去年盈利、博彩收入等經營指標均創新高，現金流強勁，惟新葡京的中場賭枱博彩收益增長卻令人失望，導致新葡京的EBITDA率不升反跌，反映來自路氹同業的競爭壓力正在增加。縱然公司股息率吸引，但由於預計公司巿佔率短期內難有明顯改善，因此我們對澳博維持中性評級，觀望其路氹新項目的發展。
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