|
景順聯席投資總監 戴福來
今年1月，國際貨幣基金組織(IMF)表示，中國的2013年經濟增長預測維持8.2%不變，是2008年底環球金融海嘯出現以來，最快的增長步伐之一，顯示對中國增長的信心。中國經濟穩定，加上利率下降，有利中國境內的營商環境。由於資金成本低於銀行貸款，不少企業透過債市籌集人民幣資金以便在中國發展業務。而離岸人民幣兌港元走高，持有離岸人民幣債券（點心債券）讓不少投資者「息、匯、價」三者兼得。
匯價上升有利點心債
過去兩年離岸人民幣兌港元上升，不少點心債券的投資者都從中得益。滙豐離岸人民幣債券指數（包括政府及企業債券的表現）在 2011年1月31日至2013年1月31日期內，換算港元後升9.41%，超出人民幣計價升幅574個基點。債券孳息（現價收益率）方面，在2013年的2月份其間，滙豐離岸人民幣債券的孳息率在2.6至5.1厘之間，收益不俗，是追尋孳息收入的香港投資者不可錯過的機會。
事實上，目前貨幣政策寬鬆的環境，實在有利人民幣債券。中國人民銀行於2012年6月減息後，在7月初再度將一年期貸款利率下調31個基點至6%，以刺激借貸。減息有利債券價格上升，尤其對息率較敏感的長存續期債券，升幅較為顯著。
減息令企業的利息支出下降，亦有利企業盈利，資金對企業債券的需求亦會增強，因為市場對企業債券的需求亦因企業的盈利能力及債券受惠利率放寬而上升。現時，投資者希望將資金投放到風險較低又增長潛力較高的資產，人民幣企業債券正好兼備以上優點。
點心債券當中，由外資或國際性公司所發債券的前景較值得看好，因為這些公司的企業管治較成熟及嚴謹，其信貸評級往往都是投資級別，加上所發的點心債券較同類的美元債券的孳息高，令這些外資企業的離岸人民幣債份外吸引。
同時，由於近期擴充的合格境外機構投資者(QFII)及人民幣境外機構投資者(RQFII)，有助境內及點心債券的孳息距離收窄，令點心債券的孳息吸引力和境內人民幣債券相約，因此我們認為點心債券的投資前景值得看好。對香港投資者而言，點心債券集合收益及貨幣升值的潛力，實在吸引。
|
