證券分析：利福內地百貨業務平淡

凱基證券

　利福國際(1212)2012年全年純利上升10.2%至20.6億元，優於預期。不過，盈利上升主要是投資收入急升，以及實質稅率下跌所致，其實質盈利表現並不理想，末期息每股0.276元。

銅鑼灣崇光售額放緩

　利福的最大收入來源銅鑼灣崇光，2012年銷售額增長大幅放緩至7.4%，除因為香港零售市場放緩外，其日均人流亦下跌2%，估計與希慎廣場於2012年8月開幕有關。

　內地百貨業務表現也平淡，上海與大連的百貨業務均錄得銷售按年下跌。不過，於蘇州的百貨業務銷售2012年上升19%至6.7億元，並已錄得盈利，為整體業務主要亮點。

今年核心盈利料平穩

　由於銅鑼灣崇光業務未來增長或受新商場所攤薄，加上內地百貨業務缺乏進展，預期2013年核心盈利只保持平穩，現價為預期市盈率15倍，估值只屬合理。不過，集團現有現金100億元，加上大股東去年下半年16-17元積極增持，股價可於17-20元幅度內上落(昨天收市19.14元)。