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司馬敬
美股隔晚受樓價上升及耐用品訂單超預期，道指勁升111點高收14,559，帶動周三亞太區股市全線上升，並以菲股升2.74%、印尼升1.77%、泰股升1.09%及馬、星升近1%表現最為突出。內地股市反覆靠穩。港股高開74點後升幅擴大，內銀股領漲，恒指曾急升218點高見22,529，受阻20天線而回順，午市轉入22,400/22,500爭持，收報22,464，全日升153點或0.69%，成交633億元。期指結算日遇上美股勁升，大市連續兩日企高於10天線之上水平，且升越早前22,404點高位，倘守穩，有利大市在長假後的四月市向收復23,000推進。
3月期指以22,448結算報收，成交1.81萬張。4月期指全日高低位22,556/22,330，收報22,461，升178點，成交6.64萬張，較恒指低水3點。4月期指在期指結算前數天均以高水姿態出現，似累積好倉為主。
今天為復活節四天長假期前的最後交易日，料大市乏動力升越20天線22,554水平，而在10天線22,290至22,500之前上落。值得一提的是，美電價已回落至7.76邊緣，顯示近月來港股調整後，已有資金回流，並支撐近日港股重上22,400水平。
中行由低位反彈5.54%
內銀四行已全部放榜，均以勝預期的雙位數增幅向投資者交出優異成績。壓尾陣的工行(1398)去年盈利達2,385.32億元人民幣，增幅14.53%，每股盈利0.68元人民幣，派末期息0.239元人民幣。四行合計錄得盈利7,162.37億元人民幣，按盈利額排列為工、建、農、中，升幅由12.2%至19%，而特點是不良貸款率均有不同程度下降，撥備覆蓋率均上升，風險下降。對於四行的成績表，上兩周在人大會議發布會上的人行副行長潘功勝派出的「定心丸」靈驗，當時他以「內銀數據強勁、具投資價值」回應內銀將放榜，司馬敬亦提出「若信潘功勝，不妨低吸內銀」，兩周下來，內銀一二線均在放榜前低位反彈，以昨日中行(3988)收報3.62元(升1.9%)計，較近日低位3.43元反彈5.54%，帶領農行(1288)成功上市獲擢升至人行副行長的勝哥，確有交代也。
至於中銀香港(2388)逆市下跌，收報25.95元，跌0.8元或2.9%。對於中銀成績表，大行看好看淡不一，瑞銀降評級，但巴克萊及大摩則看好。大摩認為，中銀去年下半年盈利97億元，較該行預期高6%，主要受惠於特殊收益。核心撥備前營業利潤，較該行預期高2%。淨利息收入較差，但費用收入及成本表現較佳。但由於撥備回升，稅前溢利較該行預期差。下半年淨息差較上半年跌8個基點，該行預期跌5個基點。
大摩指出，債券收益率是令淨息差受壓的因素。資金流入本港，令銀行將資金放於短期債券，壓低收益率。該行料由於資金成本下降，淨息差將重回穩定。預計貸款增長(按揭除外)將回復，有利於淨息差。中銀去年下半年不良貸款增近兩倍，主要來自兩筆貸款，包括香港的航運貸款，及內地太陽能光伏產業的貸款，令撥備顯著增加。
雖然核心收入放慢，但中銀香港核心成本收入比下半年穩定在35%-36%。該行預計，與市場掛鈎的產品今年將對費用收入有明顯幫助。中銀香港資產負債表強健，盈利能力良好，及貸款增長前景強勁，評級「增持」，目標價31.1元。昨天急回，反而提供中線低吸機會。
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