 放大圖片
大唐金融
2013年3月25日，中航科工(2357)公布截止去年12月底全年業績：純利6億元(人民幣，下同)，按年升20.3%。若單計持續經營業務的純利，則較去年升35.14%。每股基本盈利11.2分，末期股息2分。期內，持續經營業務收入升26.6%至168億元。
2012年，全球經濟放緩，下行風險增大，中國國民經濟發展穩中有進。作為中國國民經濟和社會發展「十二五」規劃綱要確定的戰略性新興產業，中國航空工業積極踐行發展戰略，提高品質效益，為推動行業的全面振興打下了良好基礎。2012年，中航科工之控股股東中航工業繼續第四年位列財富世界500強，排名累計上升116位，首次入選中國500最具價值品牌。
高負債經營影響盈利能力
公司財務指標簡評：(1)資產品質：公司目前的總體負債率為74%，屬於高額負債經營。好在流動比率1.52，速動比率0.91，短期償債能力尚可。(2)經營品質：公司的經營利潤率不高，僅7.5%，在高負債的狀況下，公司獲得的股東權益回報率也只有6.58%，說明公司的盈利能力不強。
總體上，公司的資產品質一般，有一定的財務風險。目前的營運能力不強，經營品質不高。
最近五年（排除2008年的非正常因素），公司的平均每股盈利為0.122港元。並且2008年至2012年間，中國的國防開支複合增長率為12%，同期中國航空工業集團的收入複合增長率達到19%，預計中國航空工業集團的未來收入增長幅度可以繼續領先國防開支。
因此，參考公司股票在聯交所交易的平均市盈率（27倍），推算公司的目標股價是0.122×27 = 3.30港元。2012年末每股淨值 = 2.08港元。
截至2013年3月28日，中航科工的H股價格是3.81港元，淨資產倍率1.86倍。雖然該價格高於我們推算的目標價格，但是鑒於快速增長的中國國防需求，以及中航科工能持續受惠母公司中國航空工業集團的資產注入，我們認為該股值得長線投資者關注，長期增值的潛力巨大。建議在目前的價格區間，繼續逢股價回落時買入。
(摘錄)
|
放大圖片
