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H股透視:太保業務增長勝預期


http://paper.wenweipo.com   [2013-04-26]     我要評論

交銀國際

 中國太保(2601)公布,2013年第一季歸屬於母公司的淨利潤達22.2億元(人民幣,下同),同比增長241.3%,符合我們的預期,主要是由於投資收益增加和減值虧損下降。淨資產環比增長3.4%至994億元,符合市場預期。

首季淨利逾22億

 第一季度新個人保費為50.47億元,同比增長12.6%,高於我們的預期。然而,銀保管道受市場關注,原因是這個管道貢獻總退保金額51億元的一大部分(同比增長61.5%)。若退保率於未來數季持續高企,2013年將需到期支付另一筆約454億元的款項,這或會增加公司的流動資金壓力。

財險保費增2成

 中國太保的第一季財險保費增長20.1%至207億元,遠高於2012年的平均水準11.2%,並高於我們的預期。我們估計,2013年第一季的年率化投資回報率和綜合投資回報率分別為4.53%和5.27%,較2012年第一季分別高出196個基點和2個基點。估計截至第一季為止的浮虧已從去年底的約18.5億元跌至約7.50億元。基於優於同業的新個人保費增長,我們維持「買入」評級。昨收市27.60港元,升0.35港元或1.2%。

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