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交銀國際
金山軟件（3888）將於5月公布首季業績。我們預期首季的純利同比增長57%，環比增長10%，收入則同比上升46%，環比下滑1%至4.28億元人民幣，主要由於現有的MMO遊戲表現放緩，加上廣告業務步入淡季，部分抵銷金山WPS及劍俠3的強勁表現。
獵豹瀏覽器廣告料超預期
我們認為由於金山網絡（KIS）於首季進行積極推廣，包括獵豹瀏覽器春晚廣告及獵豹瀏覽器春運搶票版等，期內廣告收入很大機會超我們預期。獵豹瀏覽器的市場份額不斷增加，將有助提升其瀏覽網站的流量。此外，我們預期KIS於首季從網站遊戲取得逾1,000萬元人民幣的收入。
基於WPS產品快速擴張及移動版本的成功，相信WPS的潛在增值服務將在未來貢獻部分收入，因此我們把2014/15年的預期上調9%/13%，並略上調2013年的每股盈利預期1%，考慮到KIS/WPS/遊戲收入上升，同時上調2014/15年的每股盈利預期10%/8%。基於分部加總估值方法，我們把目標價由7.7港元上調至9.5港元（昨收市8.93港元），維持「買入」評級。
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